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今日$中国飞鹤(06186)$ 于港股上市交易，开盘即破发，IPO价7.50港元，现报7.4港元且盘初一度跌超3%。
这是中国飞鹤二度上市，此前其于2003年在美国纳斯达克挂牌，而后于2013年完成私有化退市。如今，中国飞鹤已成为中国市占率最高的国产婴幼儿配方奶粉。按2018年零售销售价值计，飞鹤市场占有率达15.6%；同时飞鹤在高端市场份额13.1%；在超高端市场份额为24.7%。
飞鹤表示，此次上市募集资金主要用于海外婴幼儿配方奶粉及营养补充品研发活动、为Vitamin World USA的业务扩张提供资金、为金斯顿厂房建设提供资金，以及用于潜在并购机会、偿还离岸债务、补充营运资金等。
那么，对于上市首日即破发的飞鹤，你看好其长期投资价值吗？简单说说理由。
奶爸回答一波。达能旗下的奶粉（各个版本的爱他美、牛栏等）在欧洲超市基本10~20欧元一罐，最好配方的奶粉800g装代购回国内包税不超过200元RMB。飞鹤星飞帆，一罐只有700g就定价368，价格直接高了差不多一倍，即使对达能的国行也高不少。而且啊，国内的奶源质量能和欧洲、澳洲的比吗？只好宣传什么“适合中国人体质”这套说辞，说是收智商税也不为过。
飞鹤公司主要的优势是产品的宣传很到位，请章子怡做代言人其亲和力和形象包装以及影星定位是相对高端的，这也是销售费用15亿（半年报），可以对比一下广告费用占比33%VS研发费用占比不到1%。所以从这个维度看飞鹤的品牌溢价较高，产品溢价较少。
飞鹤目前定价是663亿港币，也就是就是将近600亿市值的公司，PB 7倍，PETTM比较高20倍，这么看还是固执不便宜。对于一个产品溢价较少的公司，个人认为估值应该在PE15倍，这样计算总市值在450亿可能更好些。
奶爸回答一波。达能旗下的奶粉（各个版本的爱他美、牛栏等）在欧洲超市基本10~20欧元一罐，最好配方的奶粉800g装代购回国内包税不超过200元RMB。飞鹤星飞帆，一罐只有700g就定价368，价格直接高了差不多一倍，即使对达能的国行也高不少。而且啊，国内的奶源质量能和欧洲、澳洲的比吗？只好宣传什么“适合中国人体质”这套说辞，说是收智商税也不为过。
就那广告就让人烦，什么叫中国人体质？
看好。我国乳制品企业最大的$伊利股份(SH600887)$ 在世界范围内业才排名10名开外，距离奶农、恒天然尚有较大差距。
国内奶粉自从“三鹿事件”后，国内新手妈妈们产生了对国产奶粉甚至婴幼儿产品的不信任，婴幼儿奶粉基本都选择海外代购，飞鹤作为国内乳制品龙头企业未来在消费者信心恢复后有着较为广阔的国产替代空间。同时奶制品行业属于必需消费，基本不受GDP下行压力影响，是最有望走出长牛走势的板块。
不看好，核心营养配比上就没什么优势，就是会打广告，价格只能卖高。
不太看好，国内奶粉奶源一直是大伙不放心的地方，这也是无法与国外品牌拼的地方，奶粉这种东西，类似于红酒的张裕，做的再好，充其量能比上舶来品的下限，奶粉市场空间虽然巨大，但是，属于国产奶粉的只有最低端这块，既没有成长空间，也没有利润空间。
十分看好，理由有二点。
第一：二胎红利，是政策面，所以这是看好的基础。
第二：中国的奶粉品牌，有二个品牌没有出过任何问题，一个是贝因美，一个就是飞鹤了。
所以，飞鹤未来钱途无量。
看好。
我国婴幼儿奶粉的市场潜力还很大。很多份额特别是高端份额，都被外国产品占据。飞鹤瞄准这一市场定位准确，可以说其赛道又湿又长，随着我国开放二胎政策，这一市场还将扩大。这几年，飞鹤的品牌美誉度，在消费者心中也越来越强。随着其品牌形象的进一步加强，相信会占领更多的市场份额。
如果财务数据没水分，目前价格具有投资价值。
飞鹤奶粉在国内奶粉名声急坠的时候，完成了自我救赎，说明企业的道德精神和韧性，树立了国产奶粉也健康、营养、安全的消费观念，而且高端市场份额不低，但增长空间也非常大，长期依旧前景明朗。
其次，港股上市，也是涉足海外市场的一个跷跷板，能否打断国际品牌对国产奶粉的封锁，道阻且长，多元化市场之路没有研发、上好的奶源，也没有太多的立足之地。
只能观望。