在某通信业高层研修班上，原中国移动董事长王建宙谈到了全世界电信运营商面临的三大问题，其中谈到了电信公司估值过低的问题。
此前，中国电信副总经理陈忠岳也曾谈到过这个电信行业估值低的现象。就拿现在的中国移动和腾讯来比，10年前的中国移动作为央企之子，市值相比于互联网企业腾讯还是十分可观的，而如今拿当前运营商收入最高的中国移动来说，目前市值达到1.44万亿港元，而当前腾讯的市值最新数据是3.39万亿港元，在市值上不及腾讯的一半。
当前$腾讯控股(00700)$ 总市值为3.26万亿港元，滚动市盈率为32.9倍，市净率为7.44倍。
当前三大运营商估值情况是：
$中国移动(00941)$ 总市值为1.35万亿港元，滚动市盈率为11.2倍，市净率为1.1倍；
$中国电信(00728)$ 总市值为2921亿港元，滚动市盈率为12.2倍，市净率为0.74倍；
$中国联通(00762)$ 总市值为2481亿港元，滚动市盈率为20倍，市净率为0.69倍。
根据2018年年报，腾讯控股总收入3127亿元，净利润787.2亿元。
移动、联通、电信三大运营商总收入14048亿元，净利润1590亿元。
三大运营商总收入总利润远超腾讯，而市值之和还不到腾讯的6成，你觉得是运营商低估了还是腾讯高估了？5G时代来临，三大电信运营商有没有投资价值？![[为什么]](//assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_14_doubt.png?v=1 "[为什么]")
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你的比较没有错，但是如果放在更长远的周期里，腾讯从2004年上市到去年收入增长了近千倍，而运营商呢，增长不到10倍。
市值或资本市场，看重的不是当下的市场规模和利润，而是长久的增长。
腾讯未来的增长如果不能继续的话，他也就只能呆在这个估值上了。国内游戏即将见顶，广告业务腾讯尚无法突破，云和金融业务还需观察。
另外，比净资产意义不大，尤其是市净率，不同行业相差太大，腾讯和运营商不能放在一起对比。
作为曾经腾讯的一员。长期还是看好腾讯。
估值是基于未来增速和发展空间，想清楚这一点，高估低估不言而喻。
我认为运营商与腾讯没有可比性。产品完全不同，三大运营商的产品基本都是限价产品，而成本的投入则消耗着大量资本，产能基本靠资本推动；虽然面对的消费群体基本一致，但腾讯让消费者掏钱的产品层出不穷，同一名消费者花在腾讯里的钱远远多过三大运营商。所以，直接对比估值，没有意义。
运营商本质提供基础设施的，类似于修一天高速公路，而腾讯是做内容的就好比在高速上建加油站餐饮，高速公路需要基础设施投入，而且按流量计费（还面临收费下降的压力），而腾讯靠内容盈利，主要是游戏，投入少回报高，所以腾讯的估值高于三大运营商。
电信公司估值根本就不低，尤其是在中国，中国的电信运营商收费是全世界最贵的，这种商业模式一定是不可持续的，所以电信公司高价流量收费保不住的时候，你还觉得他们市盈率低么？
而且未来5g时代除了流量，电信运营商没有任何商业模式可以持续
无耻的漫游费，长途电话费都赚不到了
再说腾讯吧，腾讯明显是被低估了，人家自己回购了，几大电信运营商觉得自己被低估了，你们回购了么？所以你们真的觉得自己被低估，还不回够，那你到底心里是什么样的呢？
做三大电信运营商的股东估计没什么意思，但要是做三大电信运营商的正式编制职工还是非常有意思的，而这点同时也是做股东没意思的原因之一。
估值体现的是未来的价值。现在10pe，明年利润减半，20pe，还低吗？现在20pe，明年利润翻倍，就是10pe了，还高吗？
三大运营商一直以来都是让利与民，这几年净利润增速都是个位数，把流量、通讯价格压的很低，才促进了流量消耗大户$腾讯控股(00700)$ $斗鱼(DOYU)$ 以及抖音的发展，而未来还要继续让利与民，因此估值低很正常。
他们的关系就像官员和老板的关系，前者对后者有生杀大权，但住豪宅开豪车的肯定是后者。关键是，前者在乎钱，在乎估值吗？人家随意，随口说说而已。
运营商是重资产公司，收入需要巨大的投入，别看合起来还有一千多亿的盈利，降费再厉害点，亏损都很快的。而且三家公司恶性竞争激烈，根本谈不上垄断。腾讯就不一样，微信是社交领域实实在在的垄断，毛利远高于运营商，主营的游戏市场大，稳定。更重要的是，管理体制和水平腾讯也是完胜的。现在的估值完全合理。
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