$香农芯创(SZ300475)$ $佰维存储(SH688525)$ $江波龙(SZ301308)$
在第一季度，营收表现超过预期，毛利率环比上升19个百分点。季度总营收达到12.43万亿韩元，同比增长144%，环比增长10%，略高于市场预期。其中，DRAM出货量环比下降15%（中位数），但ASP（平均销售价格）环比上升20%；NAND出货量环比持平，ASP环比上升30%。毛利率为39%，环比提高19个百分点，自2023年第二季度以来，各季度毛利率分别环比上升17个百分点、19个百分点和19个百分点。
人工智能需求旺盛，预计2024年下半年传统市场需求将逐步回升。个人电脑（PC）市场：上半年表现较弱，下半年有望受益于企业需求复苏。Windows10和AI个人电脑驱动换机需求和容量提升。手机市场：除具备AI功能的新机外，整体需求相对疲软。随着具备AI应用的新品发布，预计下半年换机潮将带动容量和用量提升。服务器市场：受益于训练和推理需求，自2017-2018年服务器大规模建设后，当前迎来更换需求。AI服务器更多采用高密度eSSD，对高性能、高密度和节能存储需求激增。
分产品展望：
1. DRAM：预计第二季度出货量环比增长15%（中位数），HBM3E出货量增长。
2. NAND：第二季度出货量保持稳定，受益于强劲需求，eSSD出货量增长。为其他产品保留库存，直至看到更明确的最终需求复苏。
新品进展：
1. HBM：从3月开始，大规模量产1b nm HBM3E，并与台积电签署HBM4开发及下一代封装技术合作备忘录。
2. DDR5：128GB+模块的强劲销售促进了DDR5销售。发布1b nm32Gb DDR5，以支持高密度服务器DRAM需求。
资本开支：
为扩大包括HBM在内的下一代DRAM产能，公司资本开支预计高于前期规划。投资5.3万亿韩元（约合279.84亿元人民币）建设M15X晶圆厂，计划于4月底开工建设，目标2025年11月竣工并尽早量产。