$中国天瑞水泥(01252)$
此次着重分析三个内容：预付账款、其他应收款和净资产收益率（ROE）
     预付账款：2013年三季度末为23.35亿元，增加幅度为96%；由于无充分数据来源，我们只能进行“合理猜测”：一是可能由于企业经营规模的扩大，企业采购煤炭、电力、石灰石等原料数量增大所致；其次有可能是企业经营不如之前，从而议价能力减弱，供应商要求其更多采用预付款形式采购。
    其他应收款：2013年三季度末为7.29 亿元，增幅为152%；其他应收款的规模虽然不是很大，但是增幅却巨大，原因何在？在无法得到内部数据的情况下，同样只能进行合理猜测：2012年至2013年公司并购活动活跃，子公司增加，很有可能的是由于关联方交易形成的账款；当然也不排除其他的营业活动导致的。
    净资产收益率下跌的背后：据2013年三季度财报，三季度ROE为5.21%，同比下滑47.58%；年化收益率为6.94%，同比下滑47.7%。杜邦分析公式：ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
    经过分析ROE的下跌主要是因为销售净利率的原因导致，销售净利率=净利润／利润总额*利润总额／息税前利润*息税前利润／营业总收入，其中利润总额／息税前利润同比下滑最严重，达到27.71%；其次为息税前利润／营业总收入同比下滑26.28%。仅从财务报表数据，我们仅能得到因为营业成本的上涨、期间费用的小幅上涨导致销售净利率的下降，从而导致ROE的下跌。
     由于数据可得性原因，分析尤其营业成本分析仍有些不足、不够细致，希望多多包涵！
@蓝石债券-马克苏 @蓝石债券_lernard