一个人的风险偏好高，是指愿意承担更大的风险去追求高收益，抛开性格、知识结构等等差异性的因素不谈，往往与其投资方法有关。
高收益要么来源于高胜率，要么来源于高赔率，所以高风险偏好的投资者也分为两类：
第一类基于高胜率，往往是市场特别好的时候，买什么都涨，或者是擅长短线的高手，在成交量比较活跃时，出手的胜率也特别高；
第二类基于高赔率，与市场氛围无关，寻找的是长期空间比较大的品种，愿意付出时间的不确定性、过程中的高波动，来获得长期的高收益。
当股票或指数刚刚从底部上涨时，这两类高风险偏好的投资者都有，但随着股价的进一步上涨，第二类追求高赔率型的占比逐渐减少，因为赔率与未来股价空间有关，越涨赔率越低，不再符合第二类投资者的要求。
而第一类投资者，上涨趋势中短期胜率也越高，自然占比越来越大。他们最喜欢高换手率的市场环境，喜欢不断切换轮流的板块效应，喜欢在同一板块内不断挖掘黑马。
当市场涨到只剩下第一类高风险偏好投资者，市场会形成两种相互制约的现象：
吸引流动性：短线高胜率吸引大量场外资金加入，支持场内流动性
消耗流动性：高换手率对资金的消耗非常严重，要求更高的流动性
结果分为三种：
1、指数的持续上涨是吸引流动性大于消耗流动性；
2、当这两种资金运动达成平衡时，板块轮流见顶，指数高位震荡的格局，就是形态学中常见的双重顶，头肩顶，多重顶——所以形态只是表象，风险偏好引导下的资金运动才是见顶的原因。
3、当宏观面由于某些原因（比如央行收紧流动性），流动性不足以支持换手率（即风险偏好）时，指数就用下跌来降低换手率（即风险偏好）的要求。
净流出则相反，实际上是低风险偏好的资金置换高风险偏好的资金，导致整个市场风险偏好的降低。
所以，想要理解见底信号，也需要理解低风险偏好资金的特点，它们也可分为两类：
第一类是喜欢做超跌反弹策略、高抛低吸的资金、以及类T0策略的量化资金
这一类资金盈利的方法是均值回归，抄底，最常见的手法是小资金的低位挂单、大资金在急跌后底部主动性买入，后者看似是主动性买盘，但从手法上看，与低价挂单更类似。
第二类是价值投资者的逢低买入
这一类资金很好理解，价值投资最常见的做法是下跌到合理估值以下有安全边际的价格时，逐步加仓。
这两类资金虽然都是逢低买入，但获利的方法不一样，前者短线高抛低吸，买入带血的割肉筹码，再卖给追涨的人，所以同样依赖一定的换手率，下跌初期较活跃，但跌到了一定程度后，成交量总是趋于萎缩，导致这一部分资金找不到机会，只能逐渐休息。
而后一类资金，买入的是公司基本面，只关注价格本身，而不关注价格的趋势，加上持有时间较长，就算是大资金，也可以在换手率很低的公司上，慢慢低吸。
在判断大盘底部时，总是把量缩作为见底指标之一，因为大盘的基本面变化不像板块和个股那么快，量缩意味着筹码正逐步从趋势交易者转移到价值投资者手中，价值投资者持股占比越高，大盘见底的概率也越高。
当然，量缩也不是一次就有效的，这两个阶段也是循环出现，量缩一段时间后，出现小幅放量反弹，但因为导致下跌的宏观环境不变，一段时期后又重回下跌量缩的新一轮下跌。
不管股价跌到什么程度，一定是掌握在什么人的手里，当他决定继续卖给风险偏好更偏低的投资者时，股价还会继续下跌，直到持有这些股票的人决定不再卖出为止。
所以量缩也只是表象，真正的见底原因是高风险偏好资金占比达到最低点。
而且见底不代表能涨，前面说过了，上涨需要高风险偏好资金的重新介入。而高风险偏好提升，要么高胜率，要么高赔率，高胜率需要市场或板块本身重新活跃，宏观面的变化或行业产业趋势发生变化，高胜率需要企业的基本面发生比较大的变化，都不是一朝一夕能改变的事。我们看到的反复筑底形态，其实只是在等待导致“高胜率或高赔率”的基本面变化的因素，行情参与价值一般。$中证100ETF基金(SH562000)$
风险偏好角度，也可以解释中美股市的差异，A股和港股的差异。
A股和美股都是流动性很好的市场，最大的不同在于做空机制。
美股在涨到一定程度后，就会出现低风险偏好的做空者，修正过高的涨幅，上涨的速率不会偏离基本面太多；在跌到一定程度后会出现高风险偏好的做空者，是一种典型的趋势交易，类似A股做上涨加速的资金，往往会导致股价迅速超跌，过程虽然痛苦，但能很快跌出一个绝好的长线投资者的介入机会。
正是这种高位低风险偏好做空资金和低位高风险偏好的做空资金，使得美股出现慢牛快熊的最适合散户长线投资的良性走势。
相反，A股只能赚做多的钱，上涨很容易加速，下跌时大量抄底资金又不容易让股价很快跌透，造成了A股快牛慢熊的格局。
有人说了，港股也有做空机制，为什么也没有美股的慢牛？
这是因为港股从2018年开始，一直是长线资金（主要是欧美的养老金和主权基金）流失的状态，前面分析过，长线资金通常都是低风险偏好资金，喜欢抄底，是市场稳定的核心力量，只要这一类资金处于长期净流失状态，又没有其他长线资金补充，市场永远不会见底，再低的市盈率都有可能。
同时，由于港股有一批优秀的内地龙头上市公司，导致高风险偏好的资金——主要是对冲基金，并没有减少，港股一旦外部环境变化，市场风险偏好就会急剧上升，又没有低风险偏好资金的抛盘减速，结果就是短暂的火山爆发式行情，把市场估值迅速拉回到正常水平——然后……，就没有然后了。
“无底巨熊+急速暴牛”，是这几年港股最大的特点，其背后还是低风险偏好长线资金的流失，不要觉得港股有优秀的上市公司就行了，不改变这种畸形资金风险偏好构成，港股就永远是一个对散户极不友好的市场。$中概互联网ETF(SH513050)$