资产收益率比第四季度下滑了3bps。其中，贷款收益率4.07%，比去年第四季度的4.08%下降了1bps。贷款收益率的降幅显著收窄，这说明有可能本轮降息周期已经进入尾声。当然，2月底的5年期LPR下调后续还会对资产收益率见底造成一些干扰。
负债成本1.75%和去年第四季度持平。招行的存款成本1.63%，比去年第四季度的1.64%下降了1bp。1季度存款成本出现环比下降是标志性事件，后期招行的净息差大概率会稳定在2%以上。
手续费低于预期，主要的原因是财富管理手续费负增长较多，去年靠着代理保险手续费还能撑住，今年代理保险手续费直接腰斩。在财富管理手续费中我对代理基金手续费收入和托管费用估计的偏高。另外一向估高的是银行卡手续费。
1，招行的规模增长远超股份行均值，恢复到能够超越M2增速的水平。去年招行的规模增长一直低于M2增速。2，招行的规模增长中交易性金融资产功不可没。首先贷款增速显著低于总资产增速，另外生息资产从去年一季度的98005.41亿增长到今年一季度的103628.83亿，增长了5.74%。生息资产的增幅远低于总资产增幅。3，存款增速略低于总负债增速，结合3月存单分析中发现的招行重新大额发行同业存单可知，招行在一季度提高了规模增长力度，存款增长的缺口依靠同业存单补上了。
本季度看到的主要问题包括：手续费增速低于预期，资产质量特别是零售贷款资产质量好转的节奏慢于预期。
点评
招行的净息差无论在资产端还是负债端都趋于稳定。大概率在本年内可以看到本轮降息周期的净息差拐点。全年的净息差有望保持在2%以上。
招行通过加大交易性金融资产的配置力度达到提升其他非利息收入的目的。这部分增量刚好弥补了手续费下滑留下的缺口。
资产质量虽然稳中向好，但是好转的速度慢于预期。手续费的增长依然受困于资本市场萧条和费率下调带来的冲击。大财富管理依然在艰难中前行。
招行的净利润增速虽然表现不佳，但是各种不利因素的影响正在缓慢消退。规模增长可能是目前招行唯一可以依靠的驱动力了。
详见链接网页链接{规模增长，唯一可靠的驱动力——2024年招商银行1季报点评 开始点评一季报前先回顾一下我的一季报预测和真实一季报的偏离程度。营收部分：净息差一季报2.02%，我的评估范围2.01%... - 雪球 (xueqiu.com)}
当前招商银行 34.31，PE5.93，市值8652亿。
20240430