一、2023年度主要财务数据
营收和利润都低于预期。利润更是低于预期较多（预期12~15%）。
二、分季度营收数据
2023分季度数据
2022年分季度数据
前三季度营收和利润都属正常。2023年第四季度营收和利润都不正常，远低预期，且显示营收利润受阻，历史的成绩都没有保住。
三、当前行业情况
公司明显没有跟上行业的发展，落后于竞争对手。经过2018年~2020年的缓慢发展过程，2021年开始提质升级。2022年报中，公司再提提质升级，结构优化，打造厂商利益共同体。按道理提质升级的结果应该是营收增长，利润接近或同步增长，利润率的提高。23年实际营收10%增长，利润增长6.8%。
管理水平“稳中有进”的表述明显不是合格务实管理层的表现，体现了管理层拉跨且好大喜功，嘴炮功夫。提质升级没有显著增长营收，没有跑过今世缘，更跑不过泸州老窖和汾酒。说明以上措施和手段没有效果。22年记得有加量不加价的升级措施，但是仍然是目前的现状。从品牌力讲，洋河品牌力虽然不能和其他老窖等相比，但是同样没有品牌号召力的今世缘也搞不过，这个就显示出管理层的水平确实需要换血。
四、营收增速构成
2023营收增速构成
2022营收增速构成
中高档酒的增速低于12~15%，完败于竞争对手，远低2022年预期的15%。
五、营收构成
23年营收构成
22营收构成
中高端营收增速放缓，经销商打款意愿不强，中高端的提质升级并没有留住或吸引更多的批发经销和最终用户。省内的发展继续受到对手的挤压。省外增速年中还合乎预期，全年也销售缓慢，说明也遇到瓶颈。普通酒正常发展。
阅读半年报曾问过，现状继续同样的问题：洋河的省内最近几年都比较差劲，产品力并不比今世缘差，同属地产品，竞争不过的原因是什么呢？
六、2023经销商
省内经销商继续减少，推测是经销商的主动退出。那么管理层真的需要承担责任。省外10%的增长，与营收增速基本同步。营收也仅仅同步增长，这也反映出洋河在外省增长也是需要下大工夫的。
半年报曾认为经销商关系应该理顺了，目前看并非如此。
七、产销、库存、产能
2023产销
2022产销
产销放缓15~19.6%，营收和利润增速仍为正，放缓。说明吨单价增加，按道理利润率应该增厚。
2023库存
2022库存
库存半成品较大65万吨，这推测也是2023年产量降低的原因之一。销售没有跟上来。
2023产能
2022产能
双沟发展并没有预期那么好。
八、费用构成
广告费用大增10亿，构成如下：
希望10亿的广告后面能带来收入增长。这也许是公司第四季度亏损的原因？促销加大费用加大，而销售没有上来，让人有些担心。
九、合同负债
2023年末&年初合同负债减少26.4亿。为了24年一季度的开门红吗？
2022年末&年初合同负债减少20亿。为了23年开门红？
2021年末&年初合同负债大幅增加70亿。
2024年一季度末&2024年初负债大幅减少53亿。
2023年一季度末&2023年初负债大幅减少67.3亿。
从合同负债变化看，洋河本轮发展周期的瓶颈已经到来。24年一季度162.5亿营收，增速同曾8.03%，23年末负债减少26.4亿，一季度减少53亿合同负债，并未带来24年一季度的营收高增长。
十、2024年经营计划
品牌增势：强化手工版高端品牌，推广海天梦。个人感觉超高端非一日之功，海天梦才是根基。
销售增量：深耕大本营，深度全国化。强化厂商一体化建设。狠抓的效率和管理水平希望见到效果。
产品增质：口味培养和差异化的引导并不是那么容易达成的事情。没有茅台五粮液泸州老窖等的品牌力和社交属性，洋河的可替换性的产品更多。因此保证产品质量下，销售和管理水平更加重要。因此重点在前面两条。
十一、总体感觉：省内与今世缘竞争处于弱势，省外增速也不是非常理想，总体增速慢于同行。管理层问题愈发凸显，更遇到白酒和洋河的发展瓶颈期。
判断偏差-8%：年中预估23年利润108亿，实际100亿。当时仓位2层多。23年10月份三季报出来后，愈发感觉管理问题比较大，有调仓的考虑，直到12月份完成了调仓，留有一层。见链接网页链接{2023年总结 总体年化收益-17%，没有跑过HS300 -9.68%。从18~19年开始学习投资以来，21~23连续三年录得负收益，今... - 雪球 (xueqiu.com)}。
仓位管理：目前一层仓位维持不变，但不再补仓。如有更好选择，也可能继续减仓。白酒是个好生意，洋河目前面临困境，没有最优秀的团队。洋河自身仍然有很好的基础，希望度过这个发展瓶颈期。目前处于缓慢发展，估值PE15,股息4.6%，仍然属于安全区。随时跟踪观察。
感悟几点：
1、生意多变，业绩预测艰难。需要随时跟踪。
2、生意模式的好坏决定了自身的稳定性和确定性。好股票也需要好价格。白酒需要品牌力。
3、市场如果长达1~2年仍然显示出某种颓势，也许我们就应该睁大眼睛。市场有时候是有效的，因为总有既熟悉产品市场又熟悉股票市场的人。
4、管理层真的非常重要。
当前股价：洋河股份 100.09，市值1508亿。
本人为小小韭菜，本贴为个人学习整理记录。谢谢阅读的朋友。20240428