总体年化收益-17%，没有跑过HS300 -9.68%。从18~19年开始学习投资以来，21
~23连续三年录得负收益，今年是最差的。
复盘今年的整个操作，总体有迹可循。
22年年底到23年初1~3月分，分别将伊利，招行等仓位调整到腾讯，五粮液。主要原因是消费仓位太高，腾讯价格相对性价比更高。
3~4月份入金部分。此时买入了333元的腾讯和177元的五粮液。这个买入有点操之过急。177*38.83=6872亿，22年的利润为260元，折合PE26.4。按照三年或四年一倍的买入点260*1.15*1.15*1.15*28/38.83=143。或者简单计算当年估值打8折，260*28*0.8/38.83=150。因此五粮液的买入不应该高于150。同理，腾讯的333元只能说合理，没有便宜和高额收益便宜可占。
6~7月份，将分红分别购入了原股票中。价格基本也算是合理。
8月22日，26.4元卖出伊利，换成160元的五粮液。对比两种生意模式后，五粮液能持续增长的确定性更强，再投入的资金很少；而伊利的再投入资本非常高才能维持其盈利，简单说利润的含金量没有那么高。伊利从亏本到盈利，再到亏本的长达两年的过程中，对比了两种生意模式后，决定换仓。这个在以前的贴子中也有记录。尽管两票的价格，看起里伊利更低估；但是从更长时间思考，也许是不一样的结果。不过这也只能时间来验证。
9~10月份，入金一点。购入了293的腾讯和146的五粮液。
12月份，继续调仓，108.8的洋河一半，卖出部分26的伊利，换了1654的茅台。将洋河换仓茅台的想法在10月份左右就有了，主要是洋河的管理层拉跨，洋河的江苏的发展远不及小弟今世缘。确定性远不如茅台，五粮液。洋河从18~19年开始学投资就在买入持有，其中应该是盈利最多的，时至今日盈利大部分也吐出来了。回头看，对于白酒如茅台，五粮液，泸州老窖等能够全国全面发展，确实有其强大的品牌力的因素，洋河甚至被汾酒赶超。洋河依然是非常优秀的，因此仍然有10%的仓位。从2019年到2023年，洋河的主动去库存，我认为还是成功的，而且可能在随后的几年中，仍能有不错的增长。而这几年高速发展的同行选手，可能面临洋河当年的问题。
12月22日，游戏规则A4出台，大跌12.5%，清仓了伊利，凑了一手265.8HK的腾讯。至此，整个仓位配比基本调整完成。基本为白酒茅台，五粮液，洋河总体仓位60%，腾讯15%，招行20%。未来如有入金，将考虑将招行降低至15%,,将分众传媒增加至10%。
今年整体行情是先扬后抑。年初一月底达到年收益12%，然后个股都一直向下。其中腾讯在1月27日达到414hk，洋河达到190元左右。而且整体涨幅也非常大了，其实应该考虑部分卖出锁定利润。
这个失误，让我对卖出有更多的思考。这之前，我甚至还没有想好多少应该卖出。三年或四年一倍收益卖出。但是股票短期就有很大涨幅，却也没有增长一倍，甚至没有0.5倍，那是不是就要坐过山车了呢？实际上这几年有很多次，都坐了过山车，就是因为没有想过这个问题。
这需要更精细的操作。以当前的利润为基础考虑股票的估值，考虑18个月的容错空间。当股票短期内涨幅超过30%~50以上，可以考虑部分出。必须注意是以当前利润的合理估值为锚，而不是股价的高低来判断。一定记住，忘掉股价，关注价值。
举例说明。假设茅台合理估值PE35,2022年利润627亿，年增长20%，那么2023年简单估值卖点627*1.2*1.1*32~35/12.56=28967/12.56=2306。再比如五粮液为例，假设合理估值PE28~32,2022年利润267亿，年增长15%，那么2023年简单估值卖出点267*1.15*1.075*30~33/38.83=~10893/38.83=255~280。假设洋河合理PE25~30，卖点94*1.14*1.07*26~30/15.06=2981~3554/15.06=198~236。
上面的例子仅是一个思路，模糊的正确。企业主本人实际上也没有办法给自己的企业估值。因此上述例子中几个假设，合理PE,利润增长，18个月的容错（一年增长1.2，一年半1.2*1.1）。
卖出后原票做T,将卖出的部分在将来合理估值的八折内买入。比如茅台23年卖出后买回627*35*0.8/12.56=1397。五粮液卖出后买回267*30*0.8/38.83=165。或者严格遵循首次买入的原则。
考虑年化收益10~15%的目标，以当前估值的12~18个月的增长作为卖出点应该是可以满足年化收益要求。以当前估值八折买入也是可以满足年化收益要求。
回首几年的学习，总结一句话：好股票，好价格才是股市赚钱的核心。
目前仓位配置：
贵州茅台：当前价格 1726 33%
五粮液：当前价格140.31 19%
洋河股份：当前价格 109.9 12%
腾讯股份：当前价格 293.6hk 16%
招商银行：当前价格27.82 20%
感谢阅读。请关注的朋友注意：本贴仅为记录个人股票操作和总结，并不具备任何投资参考意义。