在2020农历新年后的这一周，大家居家隔离不能出门，不断进入股票市场来玩账面财富的“电子游戏”。从这“电子游戏”近30年的历史中，社会财富不断积累，但也发生了显著的分配，如何在这“电子游戏”中升级打怪提升排名获取分配，是绕不开的话题。
一、投资（炒股）赚谁的钱？
抛开上市的企业家，从二级市场投资人的角度看，总体上是三种盈利模式：1）赚央行的钱；2）赚交易对手的钱；3）赚企业成长的钱。由此产生了多类群体：二级市场机构/产业资本/游资/散户。
如何在股票市场盈利，无非是“信息”和"规律"的总结。游资可以认为是不断打怪升级成功的散户，完成对市场运行规律的总结，通过情绪来赚取交易对手的钱，这交易对手是谁？大部分是新来的散户钱，随着新来散户群体的变化，这种盈利规律也在发生一定的转移，但是从历史上看，情绪交易是暴利的来源。无数游资大佬，都是从散户进阶而来，他们小时候大概率不是同龄人中最优秀的那批孩子，但一定是最刻苦最富有冒险精神的那批人。而机构，是小时候“别人家的孩子”构成的群体，动不动清北复交毕业，一路优秀成长，凭借着信息优势完成对价值规律的总结，主要赚取企业成长的钱。而央行的钱，大部分群体只能被动接受，而机构中的宏观交易者，部分赚取央行的钱。
二、又如何盈利？
投资的第一步是研究，游资研究情绪，机构注重基本面。从基本面角度看，都说投资和研究之间有巨大的鸿沟，好的研究员未必是好的基金经理，但从机构晋升的角度看，好的基金经理，曾经大概率是好的研究员，不管他是运气好踩到风口，还是研究真做的好为公司赚了钱。
研究是为了提升更高的正确率，进来达到更好的风险收益比，对企业外部环境和内生增长的深耕挖掘，本质是构建DCF模型。而投资的本质是函数映射y=F（x），涉及大类资产判断/行业比较/个股选择，核心在于风险与收益下的选择。优秀的投资人，在于构建自己完善的F(.)，来对于x做出合理的映射y。
每个人的F(.)不同，但有这么几种是在A股有效的心法。
1.外部产业趋势：自上而下的角度，社会在不断的变革，经济在不断的发展，每年都会有结构性的机会出现。这种结构性的机会，有可能是政策扶持，也有可能是技术变革等原因。无数投资机会出现在新的社会浪潮之中。例如，16-17年的供给侧改革，18-19的5G，19-20的游戏/云。华菱钢铁/华新水泥/沪电股份/三七互娱等等都爆发出惊人的涨幅。
2.企业内生经营：微观企业层面，往往会有周期性变化和趋势性的变革。1）周期性的变化包括：产能周期、人员周期、研发周期、产品周期等等。这种经营上的周期往往对应公司的业绩，周期的低点，往往公司业绩会较差，投资者预期较为悲观，股价较低，例如新产品推广要铺开渠道投费用，新上了设备要有新的产能支出。但公司的内含价值其实是在不断增长的，等到周期拐点业绩释放，投资者的悲观预期会改变，从而带来业绩和估值的戴维斯双击。三棵树就是这类周期成长股的典型。2）趋势性的变革包括：企业组织的变革，激励机制的变化，管理效率的提升等等。之所以趋势性的是变革而不是变化，因为这往往比较难，需要对企业动刀子，打破原有体系，但完成后是涅槃重生。例如$中国飞鹤(06186)$IT系统数据中台的建设，为它的竞争力带来的质的飞跃，成为中国婴配奶粉领导品牌。
3.稳定增长型：与前2者买“变化”不同，这一类的核心在于买“不变”。历史长河发展，不变的是广阔的市场空间和公司竞争力，也就是常常所说的长长的坡厚厚的雪，核心在于对企业护城河/盈利能力的深度研究。但企业的护城河和盈利能力往往是后验的，也就从投资时间角度来看，前2者偏左侧而这类是右侧，前2类赚了交易对手和企业成长的钱，而这类是赚企业确定性成长的钱。$贵州茅台(SH600519)$就是典型。这类企业，短期利空的出现就是绝佳的买点。
结合周期性和趋势性，再对以上三种心法进行讨论：
图中直线为趋势线，代表企业价值增长，曲线为周期线，表示投资者的认知，红点都是绝佳的买入机会，同时赚了企业成长的钱和交易对手的钱。图1可以对应到心法1，在拐点之前，企业价值增长不明显，但外部趋势改变的这一进程。图2是心法2中的第1种，企业长期价值增长，周期性的拐点就是绝佳戴维斯双击的起始点。图3对应心法3，企业稳定增长，周期性不明显，短期的外部冲击是绝佳买入机会。图4对应心法2中的第2种，前后2段趋势的斜率发生变化，叠加周期低点，就是十倍股的摇篮。
那如何在心法1，2，3中做出选择？核心在于对每个标的预期收益率和风险的判断。3年确定性看1倍，还是每年确定性增长20%，还是1年较大概率增长50%？不断地调整组合，加入高风险收益比的品种，剔除低风险收益比的品种，从而滚动实现组合净值的跃迁。