$中船防务(SH600685)$ 中船防务2024年一季报点评：时隔十年，第一次Q1扣非净利润回正

#扣非实现约2500万， 业绩符合预期。24Q1公司实现收入28.06亿元，同比+47.82%；归母净利润1537万，同比+157.65%，扣非归母2523万，同比扭亏，环比增加2292万。整体业绩符合预期。
#毛净利率开始加速提升。Q1毛利率9.15%，环比增长2.8pct；扣非归母净利率0.9%，环比增长0.86pct。一季度交付的散货船毛利率10%，集装箱船毛利率20%，相比23年全年毛利率分别增长9.1pct/6.4pct。当前接单平均毛利率在15%以上，盈利中枢将继续加速上移。
#Q2有望加速开启利润释放。公司当前在手订单超过500亿，全年交付目标180亿。根据我们测算，黄埔文冲的Q1交付中低价船占比约为40%，自Q2起便完全没有低价船交付，Q2有望迎来利润的加速释放，建议重视。