$万科A(SZ000002)$ 关于万科的几点思考，首先从公开资料上看，万科的管理层确实倡导以满足客户的需求为中心，坚持长期，保持本分，企业文化优秀。但是商业模式上看，存在一些疑问，1、经过几十年的发展，万科在利润上并未成为行业占据绝对份额的一极，没有形成稳定的好的商业模式；2、万科的股权融资历史上看，存在低于每股净资产融资的情况，而且最近一次配股，是在机构投资者反对的情况下，中止的。低于每股净资产的股权融资方式选择，管理层是否考虑了老股东的利益？3、万科的物业板块上市时机的选择上，董事长郁亮表示“在价格高点发行股票，投资者容易被套牢，会伤透投资者的心，对高估值充满了警惕和恐惧。”，如果站在股东的角度，是否应该在市场高估的时候发行股份，在市场低估的时候回购股份？管理层选择在市场低估的情况下上市融资，是否损害了老股东的利益？4、高杠杆的经营模式虽然是行业的共性，但是是否违背了平常心，做了超出能力范围的事？5、土地要素的获取受限于行政性的拍卖，同时区位等因素的决策属于高难度的事情。如何确保投资决策的理性？6、楼盘的开发周期长，环节多，需要协调的部门更多，项目的分散是否能确保企业文化的贯彻和一致性？单个项目的金额极高，周期极长，是否存在灰色利益，房地产项目的经理的灰色收入和公司可以获得的利润是否值得审慎思考？