长沙臭豆腐与北京的豆汁可能是食客们争议最多、分歧最大的两种名小吃。喜欢的爱之入骨，厌恶的避之不及。
最近很多朋友关注了我的公众号后，立即发来一句私信：请问移动现在还能买吗？或者问，海油现在买价格高不高？或者问，农行要在什么价格买合适？
这些提问总是让我心里有些歉意。不回答吧，他们的问话中充满了真诚和热切的期待。回答吧，我明明知道这个问题对具体的每个人没有确切的答案。我不知道每个人资金的情况，配置的期限，持有的策略。
比如我在13.72元开始买入海油的时候，网上大部分人的声音是：中海油将是第二个中石油，它会跌到4块多。所以在那个时候，我即使发了文章和交易记录，你也不会买的。后来我发文预测海油的合理价值已随着经营到了17元-18元时，很多人也是半信半疑，保持观望。两个月前海油跌到18元，现在大家都在盼着它能跌破20元买入。但我相信，只要海油再来一次大跌回到18元，肯定会有一部分持有者惊慌抛出。此凡种种情况，我如何回答得上这些朋友的此类问题？即使海油现在17元，我也无法告诉你这个价格很好。因为你还没弄懂这家公司，拿到了标准答案也是没有用的。假如我们同时在一个好价格位置买进一家公司，它大跌时我会惊喜的继续买，你是惊慌的立即卖。正所谓甲之蜜糖，乙之砒霜。
上午茶馆二楼有朋友说：老沈已经两天没写文章了。
你们还想看什么？茶馆中的人们早就把我这两年的文章审查了个底朝天，就差告诉我哪个地方标点符号用错了。我自己没有留过底稿，你们把我的稿子整出了各种word、pdf、网页链接。刚才看到一位朋友说居然把我的文稿整出了kindle的格式。打印版的更是各种花式，光是封面我就看到好几个版本图案了。这么精美的封面让我拙劣的文字黯然失色，你们这是成心要我好看吧？
既然茶馆中人才济济，这些提问题的新朋友还是多看看她们整理出来的内容比较好。我这里也对这些朋友的买入问题作一个通用回答，具体决策要根据自身情况权衡。关于买入股票的一些准则，之前的文章都有提及，主要还是以估值为标准，以低于估值的好价格买入好公司。其实提问的这些朋友可能也明白这个道理，他们疑惑的是低于估值多少买呢？这里有几个衡量的尺度。
尺度一：市场普遍的合理回报
关于这一条，其实正是我之前对相关公司估值时的思路：从实业的角度，10年回本是合理的回报。也就是一家公司如果年化收益率达到7.177%，正好10年能回本。这就是我为什么从两年前就以六大行达到7%股息率时作为买入的依据。有人说，六大行的分红只占年利润的30%啊。没错，我要的就是这个确定性极高的7%股息，它是每年真金白银进入投资者口袋里的现金流。银行业是一个经营风险资产且加了几倍财务杠杆的行业，另外的70%利润，我们全部把它当成安全边际和维持当前分红水平所需要的必要开支。因为银行的核充不足，就无法扩大经营。
尺度二：个人的预期收益
我们依然以几大国行为例，如果你不是一个斤斤计较的投资者，觉得十年回本合理，但多两年回本也无所谓。那么股息率6.5%左右你也能接受。对你而言，买入价自然也可以高一点。投资本是件很灵活变通的事情，公司的价值也是在逐年变化的，如果你呆板的瞄准一个答案，往往在一个时间正确，但过了一段时间，这个答案却变成了错误的。
就拿2022年到2023年的中国移动来说，22年它的每股盈利水平5.88元，23年我们预测它的盈利水平6.35元，那么22年末的88元和23年末的95元谁价格高？其实这两个价格一样高。相隔一年，公司的内在价值提升了7元，同时还有几个点的分红，合起来就有12%以上的收益。在尺度一的基础上，再结合尺度二，看看它是否既合理，又符合你的预期，你就知道什么价格是适合你的。但甲和乙同时问我这个问题，我哪里知道这个价格适合谁？比如6.5%的股息率对老沈这样一个贪心的人，我就不肯要了。
尺度三：个人的机会成本
很多朋友不爱在投资上花时间学习，是因为很多经济学术语比较抽象。所以你们不爱看正经的书籍，却喜欢看老沈胡说八道的文章。机会成本的书面定义是：企业为从事某项经营活动而放弃另一项经营活动的机会，或利用一定资源获得某种收入时所放弃的另一种收入。我以前举过一个例子，如果美女西施愿意做我女朋友，我肯定不和东施谈情说爱。但是王昭君或杨玉环我就会考虑考虑，因为我的机会成本很高，选择时的要求就要更高。
投资中最常见最底线的机会成本是什么？那就是无风险收益。对每个投资者来说，如果你的投资收益都跑不赢银行存款或国债收益，你还投资什么？其实很多人的机会成本是高于无风险收益的，但各有不同。比如你人脉广，能力强，拿100万开个公司，每年能轻松赚8%的收益。这个时候，六大行不到7%的股票收益就不适合你。你要寻找的是超过8%的带有较好风险补偿的收益比如13%。在这个尺度的前提下，你首先选出好公司，比如中国海油你认为是家好公司，这个时候要以超过个人机会成本的收益率来确定价格。同一家好公司，适合每个人的买入价各不相同。
尺度四：安全边际
投资中，资金安全永远是第一位的。虽然每个人的收益预期和机会成本各不相同，但如果这两者和尺度一不吻合，也就是达不到10年回本的标准。那么当你放低收益预期，或者你的机会成本本来也不高的情况下，你能接受低收益的同时，就意味着你的买入价放宽了。这个时候，你就要认真研究公司，反复确认投资这家公司能得到你预期收益的确定性有多高。
关于好公司，我的文章已经一再阐述了。我这里再用一个词强调一次：行稳致远。稳，就是在强调一家公司的确定性。比如我们把移动未来一定时间的利润增速预判为7%-10%，这个推测到底能不能成立？比如长江电力未来多年六座水电站能否达到平均年发电量3000亿度？远，就是在强调它的永续性。比如移动，它的数字化业务，能否跨越世纪而经久不衰？在这次移动的全球合作伙伴大会上，移动董事长杨杰先生说：算力已经成为继石油煤炭电力后的三次能源。比如海油，芒格说，未来两百年石油依然珍贵。你经过长期的跟踪、思考后，是否相信他说的这句话？