$华润燃气(01193)$ 公司营收和销气量增速分别在7.35%和8.1%，符合预期。但2023年新增22.6亿元其他收入，其中12亿元来源于出售资产，实际毛利率和18.2%同比没有改善，主要因毛利率较高的接驳业务下滑所致。天然气销气业务毛利率有所改善，毛差还在继续缓慢改善中。公司在几家头部城燃中还是相对特殊的存在，后两名公司城燃年接驳指引在150万户，公司还是坚持远高于同行的新增接驳量指引，这块如何实现以及新增用户质量是个问题。商誉和无形资产有较大增长，估计有部分新增用户通过高价并购获得。 50%分红率预期内