今天，我把$闰土股份(SZ002440)$ 的仓位打满了（占总仓位比6%，一直坚持分散持股），平均成本85亿，为什么这个价格买入？
我还是采用定量分析的方法，整体上，思路是用比一般价格更便宜的价位购买盈利、资产各方面说得过去的股票。
1、股票市值与资产、盈利的关系
近十年，闰土股份的市值与盈利、市值与股东资产的关系，比较稳定。市值/净利润稳定在10-15之间。市值/股东资产稳定在1-2之间。可以说，基本面和价格面之间，没有出现特别严重的背离，价格面基本反映了基本面。投机远离闰土股份，基本不太可能出现妖娆的走势。
简化一下：
市值与盈利的关系：最新的83亿市值虽然也是历史平均水平，但是，最新的2022年盈利却远低于10年均值的。目前，正处在业务不景气的一个阶段，这个阶段业务数据的投机属性比较弱。
市值与资产账面价格之间的关系：近期市值/净资产大幅降低，甚至在1左右徘徊，主要是因为历史盈利的积累，在账面形成了股东资产，分子变大导致的。决定股票总市值的，最关键的因素还是盈利。
如果按照10平均的9亿盈利计算，目前的PE仅有9倍，而且，0.9的BP，相对于其基本面来说，我个人认为处于一个相对低估的状态，合理估值多少呢？我们以沪深300的12PE计算，在110亿左右。虽然这个价格没有极为突出的安全边际，但是，也是一个极为舒适的区间。
试问，如果以85亿的价格100%收购闰土股份，大股东会同意吗？疯了吗，仅仅账面净资产就98个亿，85个亿就想买走？
2、营收
盈利来源主要是染料。闰土股份染料国内市场份额第二，染料产值与第一浙江龙盛不相上下。但浙江龙盛同时有染料中间体业务，业务体量更大，所以闰土股份的营业额仅为前者的4/5。
至于一些图表，涉及侵权，不往上放了，有兴趣的可以自己去看，链接：2020年中国染料行业双龙头竞争格局分析 浙江龙盛仍是行业领军企业_研究报告 - 前瞻产业研究院 (qianzhan.com)
很明显，虽然业务比较老套，但是也相对比较稳定，业务高景气阶段的到来，也有可能会破茧重飞。
3、资产结构
资产结构比较稳健，净资产占总资产常年稳定80%左右，同时，总资产的盈利水平也是相对可以的，近两年业务不景气，主要体现在毛利润率水平比较低上，在底部徘徊。
常年净资产收益率大于10%，不是优秀，但也是比较可以的一个水平。
4、怎么盈利
我没有说以后会涨之类的，明年涨不涨谁也不知道，但是目前的价格，是对资产价值的亵渎，依然坚持投资的态度，而非投机。既然不靠猜价格盈利，怎么盈利呢？
①85亿价格的资产，每年平均盈利9个亿，未来3年的盈利最低也不会与6亿又太大差别，属于比较可以的资产。另外，还有4%-6%的股息可以保障投资收益。
②0.9倍的固定资产价格买入，前边说了，这个价格买下整个公司，原股东绝对是疯了。
③未来市盈率提升的可能是比较大的，因为目前无论是盈利水平，还是市盈率，均出于相对底部的区域。（对了，还有所谓的k线图，也是相对低位）