-高伟达-300465-2022年年报&2023年一季报点评：金电核心供应商，一季度软件收入高增-
疫情下软件业务仍小幅增长，验收延迟、投入增加导致2022年业绩呈现短期波动。受益于银行IT分布式迁移浪潮，即使受到验收延迟问题，2022年公司软件开发业务持续增长，实现收入9.35亿元，增长1.35%；系统集成业务因客户直采比重上升，收入大幅下降。2022年公司实现收入14.41亿元，同比下降36.79%。由于软件项目延期交付、人员投入增加，软件毛利率下滑。此外，对上海睿民、坚果创娱等所在的资产组全年计提商誉减值准备4,245.09万元。2022年公司实现净利润-7,524.22万元，剔除商誉减值准备和处置子公司相关的投资损失后的归母净利润为283.48万元。
未验收项目加速验收，2023年Q1公司软件收入高速增长。2023年Q1公司实现软件业务1.98亿元，同比增长43.9%，2023年Q1公司实现整体业务收入2.58亿元，同比去年同期增长18.19%，归母净利润1,050万元，实现四倍增长。
银行IT投入刚性，叠加疫情复苏、人效提升业绩增长确定性较强。随数字化转型、信创、数字货币等刚性需求银行IT投入稳健增长，叠加疫情复苏、人效提升，预计利润剪刀叉弹性巨大银行IT复苏确定性较强。
绑定央行子公司金电，迎毛利率提升、高确定性、持续性成长。高伟达2023年1月与央行100%控股子公司金电签署战略合作，迎来中小银行、农信、监管科技市场巨大商机。同时，金电肩负银行科技“裁判员”职责，订单确定性强、持续性强，未来5年有望持续为高伟达带来可观商机。预计2023-2024年金电合作将分别为高伟达带来6亿元、17亿元软件开发业务订单。此外，在合作过程中高伟达有望承担总包商角色，毛利率有望从30%提升至35%以上。
盈利预测：我们预测公司2023-2025年实现营收19.50、28.00、36.80亿元，同比增长35.36%。43.59%、31.43%；实现归母净利润分别为1.99、2.82、3.86亿元，2024-2025年增速分别为42.05%、36.75%。EPS分别为0.44、0.63、0.86元，对应P/E为28.43、20.01、14.63倍，给予“买入”评级。