1、收入端，2022Q3公司实现收入38.5亿元，同比增长1.3%，环比增长14.4%。我们认为收入的增长主要来自于风机产品交付量的增长，2022Q3预计公司风机交付约1.6GW，环比Q2增长约30%；受前期中标项目价格的下降，预计Q3交付均价约2300元/KW，环比下降10%左右，对收入增速形成一定影响。
2、盈利端，2022Q3公司毛利率16.8%，环比Q2下降2.85pct，主要原因在于交付均价的下降；同时，我们发现公司Q3风机成本也在快速下降，预计成本环比下降接近10%，反应了随着大型化进展和挖潜，风机降本存在空间。此外，公司Q3期间费用率约11.3%，环比改善3.2pct，其中销售、管理、研发费用率均有改善（部分质保金冲回存在一定影响）。最终公司22Q3实现归属净利1.65亿元，Q3净利率4.3%，环比下降1.2pct，降幅小于毛利率降幅。
3、同时，公司今年前三季度新签订单6.6GW，Q3新签订单2.6GW，环比增长25%，预计陆风市场份额进一步提升。截止Q3末，公司在手订单达15GW，其中大型化趋势愈发明显（5MW以及上订单达9.2GW，占比超60%；4-5MW 2.6GW，占比18%；3-4MW 2.7GW，占比18%）。此外，根据采招网信息，公司9月中标象山1# 500MW风机产品，代表公司海风产品正式突破，未来有望带来额外贡献。
4、预计公司22、23年归属净利约6.2、7.6亿元，对应23年估值15倍。继续推荐。
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