25日中证军工盘中两度冲高后有所回落，成份股涨跌互现，新兴装备、航新科技、新余国科、晨曦航空涨幅居前；航天电器、鸿远电子、振华科技跌幅居前。
截至10:39，国防军工ETF（512810）跌0.35%，成交额超1400万元退守30日线。
开年以来，资金不断借道ETF底吸布局，截至5月24日，国防军工ETF（512810）年内份额增长约1亿份，最新规模3.29亿份，处于近5年高位。
2022年以来，国防军工指数不断回调，年内最大回撤达40%。与指数一同下跌的还有行业估值。经中信建投统计，2022年初以来，中证军工指数快速下跌了约27%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为52.75倍，处于历史低位。从核心重点公司来看，目前军工板块PE48.0倍。22年上游、中游、下游的平均估值水平依次为35.4、33.3、43.3倍，对应22年的PEG水平分别为1.17、0.88、1.39。
【中信建投：国改持续推进有望成为新驱动力，看好军工板块延续升势。】
当前军工板块虽已底部反弹了三周左右，但正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，核心赛道业绩增速仍然处于较高水平，未来军工国改或有望持续落地。且估值水平与20年最低点估值相当，具备更高的投资性价比，看好军工板块延续升势。
此外，“十四五”以来，军工集团作为国有企业的重要组成部分，积极响应改革号召。不断推进国企改革进程。资产重组方面：已有国睿科技、航发控制、凤凰光学、声光电科等成功进行资产重组，目前仍有*ST乐材（乐凯新材）、西仪股份、中国动力、中船防务、中船科技等正稳步实施资产重组。股权激励方面：2020以来已有内蒙一机、航天彩虹等多家国有军工上市企业推出股权激励计划。
随着国企改革三年行动计划进入收官阶段，后续改革案例有望继续涌现，军工板块在产业链景气度持续提升的同时，围绕军工上市公司的国改进展有望提供新的驱动力。建议重点关注以下三大方向：一是注册制全面落地背景下军工优质资产的IPO；二是现有上市公司后续股权激励计划的推出；三是体外优质资产的整合注入。
【红塔证券：国防军工行业拥有高确定性】
四月以来，申万国防军工指数继续下跌，已经跌入估值底部区间，在政策环境未变，2021年和2022年第一季度公司业绩亮眼的情况下，国防军工板块具备配置价值。
国防军工行业作为国家安全和稳定发展的基础因素，拥有较强的成长确定性。从内部角度来看，国防军工作为拥有特殊经济属性的行业，相较于其他领域，军工行业经费投入确定性高，受宏观因素影响较小，军工集团也正以“小核心、大协作、专业化、开放型”的方式发展，如构建区域性产业链框架，形成体系化供应链，使得不确定因素进一步减少，整体效率提升。从外部因素来看，国际形势复杂且周边存在扰动因素，强国必强军，军工行业的发展存在刚性需求。
通过整理申万国防军工行业的数据，行业整体呈稳中向好的趋势，在“十四五”开端之年，营收增速稳步抬升。正式进入批量生产阶段后，上中游企业备货积极，行业整体订单额加速增长。可重点关注航空装备板块和军工电子板块，基于行业地位、国家重点发展方向、板块独具属性等因素综合考虑，选择具备稀缺性、耗材属性且符合国防信息化现代化发展的相关标的。
【3个自然年超额回报44.54%，国防军工ETF（512810）超额显著】
目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工（512810）回报明显突出，国防军工（512810）自2019年初至2021年末收盘，累计涨幅178.69%，大幅超过基准指数134.15%的涨幅，累计超额回报44.54%，年均超额回报超过14%，大幅领先同类！
分年度看，国防军工（512810）每年稳定获得显著超额收益，2019年至2021年，年度超额收益分别为3.58%、9.11%、11.07%。
首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF（512810）规模适中，新股打新增厚收益更为明显。根据德勤中国的报告，2021年全年，A股市场524只新股上市，首发实际募集资金总额达5466亿元，数量及金额均创近年来新高。这是A股历史上首次IPO融资额突破5000亿元。德勤中国预计，2022年上海科创板有170至200只新股发行；210至240只新股于创业板发行，上海及深圳主板预计将有120至150只新股发行。
自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。后续加之北交所设立，新股全面注册制稳步推进，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售！
以上，基于国防国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，建议关注国防军工ETF，代码512810。
$新余国科(SZ300722)$ $晨曦航空(SZ300581)$ $广联航空(SZ300900)$
