这个传言流行了有一阵子了。仔细分析，这桩并购相当合理：

先看腾讯部分：

1、腾讯的收入严重依赖于网络游戏。除了报表中归于游戏的收入之外，互联网增值服务中的相当一部分（各种级别的会员）实际上是把游戏收入计入了增值服务项目当中，合并计算的话，QQ将近三分之二的收入来自于游戏业务；

2、问题是腾讯现在的游戏收入规模大致上已经占了整个市场的一半，而目前游戏市场整体来说是停滞的，也就是说，就算腾讯把所有份额都吃完，也就仅仅是1倍的涨幅，折合到腾讯整个收入里计算，游戏最多还能给腾讯提供50%的总盘子成长空间；

3、也就是说，小马哥现在最大的难题是寻找新的业务增长点，譬如电商，譬如搜索。互联网上赚钱的几大模式，除了广告、游戏之外就是电商和搜索，电商短期内难以盈利，而搜索可以。

4、搜搜已经被废掉，短时间内团队无法再重新搭建。要做搜索，必然要借助于外部收购。另外，有一点非常重要，那就是腾讯的QQ浏览器始终都没有做成气候。

5、虽然近期有所回落，但目前腾讯的股价依然处于历史高位，估值方面有利于收购的展开。

再看搜狗部分：

1、搜狗的份额面临成长瓶颈。因为搜狗的基本模式是通过输入法推浏览器，再通过浏览器推动搜索引擎的份额。但现在有个360在那里守着，实际上搜狗依赖自身资源进一步增长的可能性已经不大；与一般人想象的不同，360对搜狗的威胁其实比对百度更大，因为两家都是通过浏览器来导入流量的；

2、反过来说，能够帮助搜狗继续成长的，必然是拥有海量客户端装机的公司。目前市场上符合这个标准的，无非是360和QQ而已。

3、搜狗拥有成熟的浏览器业务和用户体验很不错的搜索引擎，这两样东西恰恰是QQ所缺乏的，而搜狗输入法本身从份额上也远强于QQ输入法；另一方面，QQ拥有搜狗所无法企及的装机量和黏着度。双方业务的互补性非常好；

4、站在王小川的角度，搜狗自己是小股东，又是技术负责人，无论大股东是谁，自己的地位不会有什么变化，而站在业务发展的角度，腾讯能给予的帮助远比现在的东家搜狐强得多；

5、搜狐的股价处于历史低位，出售搜狗肯定会**提升股价。

目前存在的障碍：

1、王小川是否愿意放弃独立IPO的机会？搜狐肯定要比腾讯更能够容忍搜狗的独立IPO，如果卖给腾讯，再次分拆的可能性会变得很小。这一点王小川是否能接受？

2、查尔斯和小马哥两个大佬对于价格是否能达成一致意见。搜狗现在要卖，价格肯定是一个天价，小马哥是不是愿意出高价来买，这是个疑问。而搜狗的卖价如果超过搜狐目前的总市值，对张朝阳来说，将是一个难以拒绝的诱惑。

3、收购后如何整合，新搜狗在腾讯体系内部的地位如何？这也是影响此事成败很微妙的一些因素。


个人看法：

1、搜狗会卖给腾讯，就在接下来的2013年。如若不然，腾讯将面临成长瓶颈，而搜狗会面临被360围追堵截的命运；

2、收购价格将是一个天价，肯定超过搜狐目前的总市值，估计在15-30亿美金之间。对于腾讯来说，拿出市值的5%来收购未来增长点，虽然很贵，但并不是不可能的；

3、收购完成之后，QQ（搜狗） vs 百度的战争，才是真正搜索引擎三国演义的开始，而360会成为其中相对较弱的第三方。无论如何，这对于百度来说都是重大利空。

4、如果你相信我前面的分析，13年搜狐股价有暴涨的机会。

截至发稿时，本人持有$搜狐(SOHU)$股票。

@郭昂 @许志宏 @不明真相的群众