20220208 甬金股份公司交流

纪要全部为原创，内容均来自我研究工作中亲自参加的交流，后续会不定期持续发布，纪要制作不易，如果觉得有一定价值，欢迎手头宽裕的球友打赏。若对特定个股或者行业的卖方以及专家观点有需求，请私信联系。

一、申总介绍情况

春节前刚发完可转债，春节期间除了新的水管和复合材料之外，其他的生产经营机组是不停的，退火炉要保温这些，广东福建所有产线都没停，浙江这边本地员工稍微多些，一部分放了假。贸易商放假时间长一点，要二三月份能消化掉我们生产的，总体跟往年惯例差不多，一季度因为春节销售会有点影响，但影响不会很大。复合材料、水管基本上安装完毕，在试生产，一二月份产能爬坡，三月份能满产，一般2-3个月最多就能满产，二三季度产能就完全释放了。2022年重点项目一是可转债募投的浙江迁建二期、嘉峪关项目、印尼项目，到年底都基本完工投入试生产。泰国项目去年下半年由于海外疫情不可控，印尼稍微好一点，泰国计划年内开工，到2023年上半年才行，今年五月应该能达到开工条件，主要是前期环评审批周期很长。复合材料试生产后已经给下游，包括双立人、苏泊尔这些，产品性能没问题，他们也开始慢慢下订单，量产还需要两三个月，因为他们也需要各种规格的产品拿去试用，目前得到的反馈比较好。水管去年四季度开始整体订单很多，甚至接不过来，目前产能新装的有19台，无锡那边老的只管线6条，目前有24条管线，如果全部做管材的话，差不多5万吨左右，现在有一部分管件，所以能年加工三万多吨，加上老厂的管件配套，每个月两千吨不到，所以供应不过来，水管这块一边建设，一边能生产的部分也在加班加点供应，管线的自动生产线全部安装完成要到五六月份，产能还能再释放一点，上半年就按照年三万多吨的量。现在水管这块国家住建部在推，后面速度可能会适当加快，我们也尽快把南通10万吨的项目进度往前赶，现在是比较合适的一个发展契机。

二、Q&A

1、公司项目比较多，梳理一下未来项目产能规划？

2021年213万吨左右，今年冷轧不考虑水管和复合材料，达到300万吨，明年原来规划350万吨，现在考虑到印尼项目，应该接近400万吨。

2、今年会有超预期变化吗？之前预期300万吨，目前是维持目标吗？

是的，今年能释放的产能必须是已经达产的项目，越南那边发过来第一台已经试扎成功了一个卷，各项指标比较符合要求，春节期间他们也没停工在赶进度，两条轧机一个酸洗线，三月底可以投入试生产。2022年二季度以后越南、广东二期、浙江迁建、募投项目全部达产，退火炉已经安装完毕在进行调试，退火炉的调试周期稍微长一点，这个月底能调试完成，完全量产应该四月份左右。今年在建的印尼、甘肃、浙江迁建二期项目今年完成建设，是明年的增量。这些时间节点是比较可控的。

3、2024、2025年，按照目前的项目规划能达到什么产能？

3-5年内30%左右的增量是有的，有些项目有规划但还没落地，总体我们是跟上游合作的模式，目前能耗双控指标也有影响，能评、环评指标审批的时间，土地指标用地指标也有些紧张，要看地方政府的审批情况。除了印尼项目，今年肯定也会有新的项目落地，但要等都落实之后才能公告。

4、2021年双控非常严，最新文件提到碳中和目标往后移，从实业界来看是不是能评指标感觉松了一点？

能评审批我们没什么问题，我们是国家鼓励类的加工制造业，不是炼钢高能耗，我们不增加钢铁产能，一条普通2B生产线25万吨或30万吨都不会超过5万吨标准煤的能耗，不需要报国家审批，县市一级就可以给我们批了，地方是比较支持的。炼钢环节要扩的话除了能耗之外还有产能总量指标，每个省内部有些置换，关停一些高能耗的普钢，折算成不锈钢等，属于特种钢，国家比较支持，去年广东福建都在给青山解决指标，福建已经给了他们150万吨的新增指标，目前在办前期手续。上游炼钢总量指标不会新增，但结构可以调整。

5、之前宽幅占比计划从88%降到2023年的75%，现在来看品种结构有边际变化吗？

目前来看应该差不多，2021-2022年精密这块会多一些，后面印尼、泰国又是宽幅的产能，所以总的比例结构估计维持25/75这个比例，宽幅一条线就30万吨，两条线60万吨，精密占比肯定不会很高。从利润来看，浙江跟江苏占比不到一半，但利润占到一半，2021年精密占一半，2022年精密占比会更高一些。

6、不锈钢管道建设，有什么具体的政策落地吗？

我们企业不是直接的推动对象，推动工作主要是有关部门去推动的，有政策性的措施会让进度更快一些，具体落实到每个地方会不一样，重点城市一线城市落地会快一点，小地方财政资金受限，配套有差异，我们所在的二三线城市没有看到比较明显的不锈钢管道渗透，深圳北京上海是比较明显的，他们已经有项目启动了。从我们银羊的生产和接单情况来看，包括同行了解的情况，目前还是比较好的。

7、目前的建设规划有单独提到不锈钢的吗？

有一个政策文件是明确写了优先推荐使用薄壁不锈钢水管的。

8、今年总的产能目标是300万吨，不包含复合材料和水管，那这两块的目标是多少？

复合材料第一条线春节前已经试产成功，第二条线安装要六七月份，达产需要两三个月，我们按照两万多三万吨的量来预计。水管目前有三万吨管材可以生产，全年可能生产5万吨左右，十万吨全部安装完毕要年底，有些产能要明年释放。

9、复合材料和水管的吨盈利水平怎么样？

复合材料可以按浙江窄带精密的利润来算，复合材料是直接供给终端的，主要用于厨房厨用制品，毛利可以达到17-18%，净利率7-8%，800-1000元每吨。

水管毛利是很高的，定价比精密还要高三四千，相当于在冷轧的基础之上增加附加值，保守预计下半年产能释放出来后，包括很多企业在转型生产这个，预计毛利不会持续这么高，预期最终净利率8个点，达到一千多每吨，现在毛利超过了30%。

10、出口的吨利润高一些，越南项目的吨净利怎么看？

目前肯定高于五六百，去年卖得高很多，去年有货运和出口退税等影响，差不多冷热轧差价400-450美金，不考虑这种特殊时期的话，估计比国内高个500含税利润是正常的。

11、越南今年有没有产量具体的指引？

越南一条线规划的25万吨，三月底试生产，四月五月试生产爬坡期，全年15-16万吨产量，发挥正常一点能达到18万吨，明年应该就是满负荷25万吨甚至再高一点。泰国明年下半年才有产能。印尼的建设会快一点，各项建设条件和配套比较成熟，计划三月份开工，年底大部分安装完成，明年春节后试生产。这三个项目明年总共大概100万吨，今年只有15万吨越南的量。

12、竞争格局，同行经营情况怎么样？

原有产能的生产经营都是正常的，后面扩产计划不是很清楚，德隆可能有些扩张，宏旺基本上还是跟着青山走的，他们在印尼也有，现在青山在印尼已经有三百多万吨的炼钢产能，后面可能要扩到600万吨，宏旺的连轧市场不太认可，所以青山找到我们希望我们的单机冷轧尽快落地。宏旺自己也有炼钢这块，大家可能也看到一些报道，但是具体落地有没有那么大规模要打个问号，他们之前要上500万吨产能，具体时间节点我不是很清楚，但他们上的都是连轧，跟我们没有太大的直接竞争。

浦项、鞍钢这些应该没有扩产的计划，2021年的经营情况应该都还好。

$甬金股份(SH603995)$    $太钢不锈(SZ000825)$    $宝钢股份(SH600019)$    #钢铁#    #不锈钢#    #周期#