$京东方A(SZ000725)$
面板供给/需求比例决定了2024至2026年面板大周期，珍惜2024年Q2京东方周期业绩爆发起点：
1、2024年3月至2026年10月，是2009年以来罕见的周期产能低谷：
1️⃣大家回顾前三次周期，2015年是8.6代线密集量产，2018年是10.5代线加8.6代线量产，2021年是11代线加8.6代线量产。
2️⃣2023年3月至2026年10月，除了扩产，T9二期，少量6代OLED产能之外，无大型新增产能出现。
3️⃣即便2026年10月，三星京东方IT8.6代OLED线一期量产，产能供给有限，三星月产15K，京东方月产30K，仅苹果IPAD年出货量（5000万部）全部采购OLED面板，月需70K。
所以，2024至2026年面板周期远大于前三次周期的判断，显而易见。
2、任何行业周期需求都取决于两个因素，换机周期和应用场景扩张：
1️⃣2020至2021年是IT面板需求高峰，3至4年换机周期对应2025至2026年需求高峰。
2️⃣OLED面板需求则取决于应用场景扩张，今年苹果新机型（900万部）开始采用OLED面板，1块IT面板相当于6块手机面板，所以未来三年OLED面板产能将逐步紧缺，业绩将大幅度递增，直至三星京东方IT8.6代OLED线量产为止。
3️⃣TV面板未来三年需求也会出现递增，李东生曾提及中美之间人口差距近4倍，但两者TV年出货量都是4000万台，过去10年，国内TV出货量持续递减，所以未来三年国内TV出货量有可能出现增长。
同时，TV面板占LCD面板出货面积70%，TV面板面积每递增1寸，消耗1条8.6代线产能。随着TV面板今年步入寡头阶段（京东方华星），TV面板将率先步入弱周期，价格将出现台阶式上涨。
即需求下降时，寡头降稼动率，价格走平。需求上升时，寡头升稼动率，价格上涨。
3、大家回顾2021年面板需求，若无华星2条11代线和惠科8.6代线在上半年集中量产释放产能，则面板涨价势头不会在当年7月止住：
1️⃣2021年Q3北美塞港，导致IT笔电需求继续递增，按理说面板价格应该继续上涨，但华星11代线和惠科8.6代线产能集中释放，导致上游面板也塞库，因此面板牛市被强行阻断。
2️⃣大家回顾IT笔电需求数据，需求旺季一直维持到2022年Q1，所以大家可以看到京东方季度利润高位一直维持至2022年Q1。
3️⃣回到第1条供给端产能，大家明显可以看出，2024至2026年面板周期没有大规模产能释放强行阻断。
所以，2024年Q2将是周期起点，2025至2026年将是周期旺季（需求端换机周期），2027年潜在周期回落（共给/需求比例发生变化），但将步入弱周期。
4、决定京东方业绩弹性的第一核心因素是面板周期，第二核心因素是折旧结束周期：
1️⃣2027年京东方利润峰值76亿元，2021年京东方利润峰值259亿元，大家可以回顾折旧周期数据，2021年B8折旧结束是利润弹性释放超预期的关键因素，2021年B8单线利润高达100亿元。
2️⃣2024年Q3或Q4是潜在京东方折旧峰值，取决于B12三期折旧计入日期，之后京东方折旧转换利润将逐年大幅度释放，2024至2027年，B10、B8、B11、B9、B17折旧将逐步结束，2026至2027年，新增折旧仅北京6代OLED线和B16线（IT8.6代OLED线）。
3️⃣京东方华星采取7年折旧法，应该是指设备，设备大致占投资额80%，B16线是60%，你可以根据投资额乘以80%再除以7，然后再乘以每条线的持股比例，就可以推算出每条线折旧金额影响的损益金额。
2026至2027年，折旧结束高峰期，潜在折旧转换利润峰值在100至150亿元之间，所以2026年京东方潜在利润峰值将远高于2021年利润峰值，2027年之后也有望弱周期，与折旧结束密切相关。
5、Q3夏普10代线产能退出，LGD出售方案也将靴子落地，广州夏普10.5代线至今一期产能都没有难产，出售或停产仅是时间问题。所以2024年仅是面板大周期起点阶段。虽然涨幅不会如2025至2026年需求高峰那么大，但却是周期最安全且最值得买入的阶段。
6月欧元将降息，7月美元降息，国内降息概率无疑也是确定的，所以IT笔电和手机需求周期也将提前。
5月下旬面板报价即将出炉，TV面板和IT面板报价都有望好于预期，与供给端产能出清和降息预期有关。所以，Q2将是京东方周期业绩爆发起点。
大家周末应该回顾周五京东方交易数据，随着周期基本面反转数据越来越清晰，存粹技术量化交易策略已经开始瓦解失效，这意味着下周量化资金空翻多概率大幅度提高，4.58至4.78元小平台必然会被有效突破，京东方将越走越强，有效突破之后的高点取决于Q3业绩弹性数据。