$万科A(SZ000002)$
从万科看新质生产力和中证A50指数样本股：
1、万科面临的问题分为行业系统性和非系统性两部分，今年1月之前万科股价下跌遭遇的是行业系统性问题，当时万科累计跌幅实际还是行业最小的之一。今年1月万科下跌至今，则是万科的非系统性因素，所以跌幅明显大于地产板块。
2、地产行业的系统性因素与人口结构有关，地产属于20至30年长周期更换频率消费品，所以人口结构是行业决定因素，年出生人口从1800万下降至年900万之际，所有地产股都面临转型，这不是万科的问题而是行业的问题，地产行业不会消失但所有地产股都需要转型。
3、从经济占比角度出发，能够替代地产作用的龙头行业唯有新质生产力，没有之一而是唯一。从消费终端角度出发，新质生产力最大的消费终端出口是消费电子，其次是汽车。我们看美股龙头，微软苹果谷歌META全部都是消费电子行业，特斯拉是智能汽车，现在热议的AI核心应用场景仍然是消费电子。
李东生前期说到，中国人口是美国4倍，但中国和美国每年TV出货量都是4000万台，这就说明当地产消费因为人口结构变化将出现长期下行之际，未来消费电子业必然会崛起成为拉动新质生产力应用场景的龙头产业，其次是智能汽车。
4、中证A50指数样本股由50个行业龙头股组成，即便地产下行，也必然会有龙头股入选，所以中证A50指数市值权重此消彼长，填补地产暨地产相关行业龙头股市值权重的行业龙头股必然是消费电子行业龙头股。
我们看国务院国资委颁布的新质生产力启航企业名单，京东方和华为一起位列科目5️⃣新兴战略产业启航企业名单，消费电子和智能汽车都离不开面板，当消费电子崛起之际（AI应用的核心消费场景是IT和手机），面板将迎来有史以来最大需求牛市周期（2024至2026年）。
5、大家注意到没有，新质生产力启航企业名单是由国务院国资委颁布的，但其中包含阿里、华为等诸多民企公司，为何不是发改委或工信部颁布，而是国务院国资委颁布，且包含民企，这值得你深思。
你再研究万科短期面临的非系统问题，你就明白目前资本和金融市场，无论内资和外资，对于国资监管是给予资本溢价待遇的。
6、地产股面临转型是系统性问题，但1月以来外资做空明显聚焦万科（H股），我们比较两个国资控股的地产股案例，万科和绿地，都是国资控股，管理层持有大股，万科业绩明显优于绿地，且万科美元债如期兑现，绿地美元债还曾延期，前期万科股价表现更远优于绿地，但为何1月以来外资做空核心是万科？
万科上市至今，根据股权比例，始终是国资控股，现在深地铁持股比例，较京东方长虹国资持股比例还要高。再看管理层持股比例，则是绿地管理层持股比例高于万科，但绿地是地方国资委明确纳入监管范围的国资控股企业（大股东同样不是国资委直接持股）。
问题看本质，点到不点破，万科短期问题不言而喻。
7、虽然京东方第一大股东北京国有资本运营有限公司持股比例仅10.85%，加上京东方发展、京瑞基金和北京电子持股也仅15%左右，但京东方始终明确是国资控股企业，这次又和华为一起被列入新质生产力科目5️⃣启航企业名单，同时京东方又是中证A50指数样本股之一，所以京东方资本溢价应该高于TCL科技。
问题看本质，点到不点破，1月万科遭遇外资做空（看H股跌幅和外资净卖出数据），2月以来，外资持续净买入京东方超过20亿元金额，同期净卖出TCL科技超过15亿元金额，除了外资对于两者的业绩弹性预期差异，万科因素不言而喻。