整个新兴市场大盘的估值水平，最重要的影响因素还是美债利率。
美债利率这两年持续走高保持高位，导致掌握A股核心资产定价权的外资持续跑路，也造成了21年来以茅台为首的核心资产估值水平持续下移的原因
以茅台为例，21-23年估值波动区间分别是：
37-64，27-41，27-33pe。
平均估值水平从50pe，34pe跌倒今年的30pe。
在三年疫情，美债利率历史高位，经济形式不好的情况下，27pe（对应当年业绩）也基本确认是茅台未来的估值下限。
同理，泸州老窖21-23年的估值区间也是随着美债利率上行而下移：29-59，23-36，22-29。
未来，24年下半年老美降息是板上钉钉，抗不了多久了。高盛预测24年底降到4.2%，25年底降到3.5%，26年将回到2.5%左右。
也就是说，国内经济消费复苏只是好日子刚开始，持有消费医药在内的优质资产可以赚到业绩增长的阿尔法收益；未来24-26年，还有望迎来全球放水带来的估值提升，赚取贝塔收益。
总之，度过了三年寒冬，白酒以及整个大消费的好日子，真的才刚刚开始！