报告作者：李雪明 报告出处：信璞投资
本报告将分四部分进行阐述：
第一节：世界各国人均纯酒精消费量的比较
第二节：饮酒者的特征和酒种的结构
第三节：美国和日本烈性酒市场集中度
第四节：帝亚吉欧的历史
通过考察以上四个方面，我们得出的结论是：
（1） 各国人民的人均酒精消费量有个均衡值，太高太低都会向均衡值回归；
（2） OCED 国家成年人人均纯酒精消费量的均值是 9.1 升。中国目前是 7.4 升，日本也是7.4 升。韩国较高，为 12.3 升。随着居民收入的上涨，中国的酒精消费量还有上升的空间，但是空间已经不大；
（3） 从酒精消费的结构来看，本土酒烈性酒的优势较为明显，外来烈性酒的消费可能是昙花一现；同时烈性酒的消费者更偏好高度烈性酒。中国白酒占国内酒精消费的比重高达 70%，但是仍低于日本的 77%和韩国的 81%。中国白酒消费占纯酒精消费的比重可能还会小幅上涨，并保持在 70%以上；
（4） 美国烈性酒行业前 5 大厂商的市场份额（按出货量）高达 56.7%，日本的前五大亦占 48.1%，而中国只有 5.9%。中国白酒的市场集中度提升还有很长的路要走；
（5） 国外的烈性酒巨头，其市场份额基本靠收购而来。故我们推测并购将是中国白酒行业未来 10 年的主题，这与过去 10 年白酒行业量价齐升的主题有所不同。