公司8月31日公布了半年报，现予以动态补充。
一、 定性
公司属于大健康行业，是全国民营也是全国最大的连锁体检集团，公司目前已在全国300多个大中城市设有700多个体检机构，其网络覆盖全国各地，其“美年、慈铭、奥亚、美兆”的四大品牌优势、体检优质的效应已在逐步显现，其行业龙头地位，从中长期来看，无人可及。加之，阿里的强势加盟，未来大数据的应用，各种场景的加推，可以预期，公司未来极易在全国形成一个以健康体检为入口，以健康管理为主的“数据+科技”的大巨头、大闭环，公司的互联网基因会越来越浓。
重要的是，随着中国人口老龄化的加剧，健康意识的提高，后疫情时代其行业空间足够大，其护城河足够宽，其天花板足够高。如摒弃短期的估值思维，是好股票，值得长期投资。
二、 定量
成长模型——彼得·林奇估值
20200904，市值632亿。公司过往五年，14年／15年／16年／17年／18年／19年（商誉减值10个亿，剔除该年），扣非净利润分别为0.5亿／2.2亿／3.1亿／5.3亿／7.1亿／-8.7亿，增长率分别为633%／327%／44%／71%／33%／-222%。
8月31日美年健康公布了半年报，扣非-7.9亿，符合预期，并公布了三季度预报，-5.8至-4.3亿，中值-5.1亿，则Q3利润为2.7亿，去年单季2.4亿，同比增长12.5%（没有考虑扣非因素），去年Q4扣非净利润4亿，公司即使维持去年实绩，并不再考虑商誉减值的因素，今年业绩能够转正就是非常不错的表现。
结合过往业绩，剔除19和20这两年的特殊因素，以18年的7.11亿为基点，以21年以后公司恢复正常经营且保持30%的增长为预期，乐观估计20／21／22／23／24年的业绩分别为100万／9.2亿／12亿／15.6亿／20.3亿，对应PE，6320／69／53／41／31，PEG分别为0／2.3／1.8／1.4／1，公司的价值投资区间要到2014年。
附：年报估值——目前市值448亿（20200430），19年扣非不扣减商誉减值净利润仅有1.66亿，同比-328%，与公司过往业绩相差甚远。
结合公司一季报，扣非-5.98亿，同比-121%，加上半年预报：-6.5--8.5亿，取中值-7.5亿，乐观估计下半年公司业绩放量增长，估计全年业绩持平，2020年不再亏损就是较好的业绩回报。按照彼得·林奇估值模型无法估值，未来三至五年存在太多的不确定性。对于该公司的投资或者估值，只能静观后效，预估较稳定的数字估计有待2020年以后（近六个月有9家券商对近三年的业绩进行了预测，并一致性给出了买入的评级报告，最迟的一份是3月23日，其中最高的预测19年的业绩为11亿，最低的也有8.5亿，乐观预期满满，与公司的实绩大相径庭，预测准确率着实可笑）。
三、定规
作为成长投资个股，于20200203介入，时市值500亿，静态PE59，除权股价13元。在基本面和增长速度不变的前提下，原预期在三至五年内，原则上不换股操作。
对于该股，现在持有的唯一理由仍是其基本面，定性大于定量，目前乃至明后两年都将处于极度的高度状态。从价值投资的角度，持有的如果不卖，必须忍受其高估的现状，且要忍受股价不涨或下跌的事实。
现鉴于公司业绩的急剧变化，作为成长投资的理由已不是十分充足，故特设置一个操作条件：再持有该股至明年半年报，中间不再加减仓，再依据业绩的真实状况决定是否清仓或继续持有。
四、定险
鉴于公司业绩的巨幅波动，如明年半年业绩不符合预期，清仓。
二0二0年九月五日