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读$大商股份(SH600694)$ ，今天发现一些新东西。
比如成都美好家园商业经营管理有限公司就是$大商股份(SH600694)$ 的股东大商集团的，我一直以为是新希望的。可能后来股权转让了。
2005年时$友谊股份(SH600827)$ 的股东百联集团曾和大商集团股权合作过，只不过后来百联又退出了。
千盛百...
对于大商股份的预期不好。
一个是电商，网络销售对它的影响，而事实证明经过了这么多年的冲击，应该也到了一个平稳的阶段，而且现在不是正在说盒马生鲜已经在关店了吗。
二是城市化的扩张，对于它的传统的商圈的影响，这种影响也应该随着房地产开发的停滞，而到了一个稳固的阶段，而且他这几年他还是在进行一些新的营业网点的扩张，所以在目前的房地产城市化，到了一定阶段的时候，它的经营性的网点它也可以进行控制，也就是说好的继续不好的关闭，可以通过这样来提升它的内涵的效率，而且它的租赁的物业的面积是它的自有物业的两倍，也就是说是200多万平方的租赁经营面积，租赁的这一块资产一年的租赁性的费用差不多是5亿元。
三是它处在于东北区域面临着经济的不景气，还有一个人口的外流，这确实是一个非常大的一个基本面的变化，东北三省有1亿人口，如果每一年减少100万人口的话，或者50万人口的话，对于消费的影响还是挺大的。
对于这一点，还是要他通过他的网点的策略来提升他的经营绩效，还有一个就是，虽然这里的营商大环境不景气，那么来这里的竞争同业就会少了一些，也就是说在这里的商业零售尚之间是存量零售商的竞争而增量是非常少，这样就是存量商业零售企业苦练内功的时候，和拼自己的财务资源的时候了。也就是说在这种情况下，同业的商业竞争的剧烈性可能会降下来，从而来提升他们商业的毛利率。
四是这个公司这么多年没有融资，股权也没有变化，还是自然人控股的一个公司，管理层也是非常的稳定或者说稳健，所以从长期在这个行业给予的以牛钢为首的老总们，他们也应该是对行业的认识是非常深刻的。想想刘刚老总从1995年就担任董事长到2022年退休，对于商业零售企业的理解。肯定不一样，这有一点和中国国贸的那位当年近70岁人担任公司董事长的的洪敬南老总可以相提并论。
五是公司自2011年以来只有2018年没有分红，其他年份的分红还是可以，绝对额还是不错。
第6个就是担心他的关联交易。因为大商股份向大股东有非常多的采购业务，而且还有向大股东购买子公司股权的关联交易，而这个确实不好定价，比如2022年花了8个多亿收购大股东的子公司，对于这一点来说，确实不好，去苹果去约束这种关联交易。
还是又想了一下。
这个公司的不确定性还是在于股东之间的关系就是大商集团如何处理它和上市公司之间的关联的交易，以及大连国资在履行股东监管责任的时候能做到什么程度，如果他们串通一气的话，那就很麻烦了，这就是一个很严重的道德风险。
股市上某些地区的企业的信任度确实不高。
大商集团在前10多年来，在城市化中，在商业零售的全国性的布局中，也铺了不小的摊子，所以他自身也是在一个收缩的阶段，那么在中间大商集团的财务情况也不是那么的透明。他可能也缺钱，所以他要把他的子公司卖给上市公司，他要求上市公司尽量多分红。
分红这一条对于上市公司的小股东来说还是乐于见到的，但是大商股份和大商集团的关联的交易这个边界这个程度，这个约束确实就不好说了，所以最大的不确定性还是在于这里。
如果是自己是一个商业零售企业的经营者的话，那么我可以根据现在的宏观的环境和周边区域的竞争条件，我来进行我的商业网点的调整，该退出的退出，该减少的减少，尽量控制支出和损失。
但是这种大商集团和大商股份的同业比较多的情况下，确实就不好梳理了。
牛钢老总从上市公司的董事长的位置上下来，应该他又到大商集团里面仍然担任着重要的职务，所以他的个人的特色还是能够影响大商股份上市公司的。
而且东北的商业环境和人口数量的变化，确实也是当地商业零售企业的一个很大的不确定的因素，这个如果是向下走的话，那么大商股份和大商集团的关联交易，那么就会很容易向不利于上市公司的方向演化。
现在上市公司的账面上，还有相当于市值的现金，他没有银行借款，只有租赁资产的资本化负债和一些应付性款项从财报来说，确实也是非常的稳健的。
静态来看的话，确实公司还是比较诱人，从长期来看的话不确定性因素，特别是宏观的因素，关联交易的因素，对公司的价值的影响，那就太大了。
大股东道德问题，坚决不能碰，多少年了，股价腰斩，
净资产低，净资产收益也走低，开商场不赚钱。
挺多资产在集团那边，牛不太在乎上市公司，小股东跟着吃不到什么肉
能确定大连的商场能如此完美？