来源：上海证券报
2019年，医药板块表现突出，医疗服务（62.21%）、化学制药（52.23%）、医疗器械（43.38%）、生物制品（45.59%）等细分子行业的表现均好于沪深300指数。受益于此，主动管理类的医药主题基金普遍取得较好的回报。银河证券统计显示，广发医疗保健股票2019年净值增长率为82.95%，在19只同类基金中排名第一。
医药行业的长期投资机遇，医疗行业具备长期稳定增长的特征，是适合中长期投资的赛道。其中，市场需求空间较大、护城河比较深、竞争格局比较好的优秀企业，具有较好的长期投资价值。
基金周刊：能否简单介绍一下你的投资理念和投资框架？
吴兴武：我的投资理念是以价值投资为内核，分享企业的价值增长。在我的投资框架中，价值股和成长股的区别只是中短期估值方式的不同，价值股和真正的成长股都是能给投资者带来长期回报的股票，且收益的最终来源是殊途同归的。选股方面，我偏好选择资产回报率比较高、自由现金流比较好、赛道比较长、具有较深护城河的企业进行长期投资。
体现在医疗保健基金的管理上，我会避开受政策负面影响较大的细分行业。在此基础上，再去寻找竞争壁垒比较高和护城河比较深的股票，具体包括几个方向：一是创新药，二是给创新药提供服务的药品研发服务公司，三是医疗服务连锁机构，四是有品牌消费属性的企业。
基金周刊：你如何看待医药行业的长期前景？如何看待医保药品降价带来的影响？
吴兴武：我对医药行业长期看好，其核心逻辑是行业需求端和支付端保持稳定增长，这是中国医药行业可以持续发展的核心驱动力。虽然支付端的降价政策可能会出现，但这是针对仿制药，医保盘子的支付能力每年都在增长，需求端和支付端都有比较实际的增长。
当然，我们也应该意识到，一些药品、器械和服务的合理价格并不应该是一成不变的。药品在专利期内被给予一定的溢价，但是随着仿制药的出现，原研药的价格红利逐步结束，医保对这些药品的支付力度也会减弱。具体的落实方式就是招标集采、以价换量等措施。药品降价，边际上会影响药企的盈利。但从更长期的视角看，优质的企业也会进步，会研发出更好的药品来给患者提供更好的治疗。而缺乏研发能力的企业会进一步被蚕食盈利，医保的支配会被引导向优质企业倾斜。患者的需求和医保的供给，共同构筑了医药行业长期发展的驱动力。而所谓的医保负面政策，只是行业螺旋式发展的过程中实现优胜劣汰的常规操作。
基金周刊：医药行业是一个专业性很强的板块，你在专业背景、从业经历方面具有哪些积累？
吴兴武：从专业背景看，我本科是化学专业，对化学学科的认知，让我对药品合成、药品生产过程有一定的理解，能认知和了解到药品合成壁垒、生产工艺的难度，有助于我理解这一类公司的护城河到底有多深。我在研究生阶段学的是生物学专业，对生物学有比较基础和底层的认知。
2009年7月，我毕业后进入基金公司担任医药行业研究员，这一段工作经历让我对医药企业的经营情况有比较全面的了解。2015年2月，我开始担任基金经理，管理的是全市场基金，对不同行业的商业模式有了更多了解，对不同行业的专业知识和行业发展也有了进一步的积累和拓展。
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