2024年一季度，A股头部房企万科A、保利发展、招商蛇口等报表数据大幅度恶化，预示着全行业经营已经到了生死边缘。
当前的情况，如果房价不再度大涨拉起全国炒房的话，头部地产公司可能连利息都还不上了，更别说其他的。万科2021年报表出现恶化，保利同时期开始变差，招商蛇口2024年才反映到报表上，保利发展和招商今年一季报显示严重恶化，说明整个行业公司均出现巨大问题只是前后脚的事，而且他们是同一个问题，就是负债率过高，而且这些公司投资的资产本身现金流是无法支撑利息和运营的，只能依靠借款，如果房子卖得少，那么经营现金流甚至为负数，更别谈偿还利息了。万科2023年度经营现金流净额只有39亿，利息都不够还的，2020年达到了531亿，2017年更是823亿，前后几年凤凰变乌鸡。
房子的成本和租金相当于市盈率，差不多30多倍的市盈率现金流根本覆盖不了企业运营，也就是说这个资产拿到手里企业是活不下去的，因为出租收益太低，所以只能卖掉，而且负债太高，卖得少了也活不了。而商业地产的市盈率大概10倍，现金流可以覆盖运营和利息，所以垮掉的多是住宅类的地产企业。
这是一个很大的泡沫，当前遇到一个救还是不救的问题，把房价继续推涨也是一步险棋，不涨的话那房企现金流还是负值，借款虽然现在可以不用还了，利息也大幅下降了，但利息的绝对值也不小，关键是运营的现金流负值这个缺口导致还需要大量借钱，而当前的办法就是通过货币贬值和进一步降低利息来解决，比如贷款利息降到接近零，另外比如用10年时间让货币的购买力下降70%，也就相当于房价上涨但实际上的市盈率在下降的方式提高房企现金流能力和现金流债务比，但这种方式需要的时间很长，可能10年，有些房企未必能坚持到，而且可能出现连锁反应。
确实是个挺棘手的情况，中国人的炒作历来比较猛烈，总是大涨大跌，恐怕也没有哪个领导敢拍板说房价再涨一波不会出问题。而最终的承担者实际上是全社会和银行，名义上借的银行的钱要还，但是允许永久的借新还旧，实际上和不还也没多大区别，而且利息也在降。不过房企实际上连这种优惠方式下都难以大面积存活的，最好的方式也许是银行以债务换股份成为大股东，这样也没负债了，只是股份制情况下银行股东达成一致也有一定困难。最后如果地产商还是玩不下去很可能走债换股+资产注入这条路，因为银行代表全社会承担这个损失已经是既定的了，未来银行的小股东可能会妥协，因为这比起账面的超大额坏账更好看些。