$彩星集团(00635)$

彩星集团(00635)刚公布2014年度全年业绩，撇除物业重估收益，全年盈利约3.2亿元或每股1.4元，往绩市盈率5.6倍；全年派息0.35元，现价股息率4.5厘；帐面资产净值61亿元或每股资产净值26.7元，现价市帐率0.29倍。

从任何一个角度来看，彩星集团的估值是极之便宜的，或者说附属公司彩星玩具的盈利波动大，故此影响了彩星集团的估值，但我们即使撇除彩星玩具的盈利贡献，只计物业租金及管理费，纯利也超过1亿元，加上帐面净现金及金融资产约9.26亿元，足以应付更高的派息比率。而物业租金及管理费收益其实目前大部份源自苹果(APPLE)租用彩星集团大厦3层商舖楼面，每年提供约1.3亿元的租金收益，而这份租约是长期的，即是未来数年的租金收入已有保証，情况比其它收租股更为有利。

目前市场的焦点不在这类资产大折让的收租股，故此即使估值非常便宜，股息率也合理，但短线缺乏大升诱因，加上管理层似乎看淡附属公司彩星玩具今年度的业绩，因此相信彩星集团的股价短期可能会继续窄幅波动居多。