$中金岭南(SZ000060)$ $西部矿业(SH601168)$ $豫光金铅(SH600531)$
“反向开票“政策致短期废料供应紧张，沪铅创近5年新高
事件：2024年5月8日，SHFE铅价最高冲至18055元/吨，创2019年1月2日以来新高。
点评：
# “反向开票”政策短暂扰动废电瓶回收市场。
4月29日，国家税务总局发布“反向开票”政策，“反向开票”的落地使得部分资源回收企业因为本身无环评资质而难以向冶炼企业供货，短期废料出现供应不足，冶炼厂出于对原料供应的担忧，主动提高废料收购价格，使得铅价持续增长。预计该税务转换的档口将会持续近一个月，该时间段内铅价将维持强势。
#标的：
1. 驰宏锌锗：23年公司矿产铅锌产量34万吨，其中铅产量8.8万吨，冶炼铅锌产品产量70万吨，其中冶炼铅产量17.9万吨。未来云铜锌业和金鼎锌业的注入，将带来矿产铅锌产能10万吨，冶炼铅锌产能15万吨。预计24年矿产铅锌产量34万吨，冶炼铅锌产量70万吨，全年归母净利16亿元，对应PE18X。
2. 中金岭南：23年公司矿产铅锌产量26.3万吨，冶炼产品产量44万吨，盘龙铅锌矿三期采选扩产工程将于24年竣工，年产铅锌增量为3万吨，预计24年矿产铅锌产量27万吨，冶炼铅锌产量46万吨，全年归母净利6亿元，对应PE29X。
3. 西部矿业：23年公司生产矿产铅6万吨，矿产锌12万吨，矿产铜13万吨，电铅9万吨，锌锭12万吨，电解铜18万吨。根据公司指引，预计24年生产矿产铅5.2万吨，矿产锌10.9万吨，矿产铜15.9万吨，电铅3.6吨、锌锭12.5吨、电解铜21.8吨，全年归母净利37亿元，对应PE12X。
4. 豫光金铅：23年公司生产铅产品55.4万吨，黄金11.7吨，阴极铜15.3万吨。根据公司指引，预计24年生产铅产品60万吨，黄金13吨，阴极铜15.5万吨，全年归母净利5.5亿元，对应PE14X。
风险提示：下游需求不及预期