$星湖科技(SH600866)$
没赚到这个钱，源于认知不够，多学习
【华泰化工】持续强Call氨基酸板块
行业推荐逻辑
1、关注粮食安全。氨基酸作为养殖用低蛋白日粮配方替代豆粕，需求持续高增长（赖/苏氨酸等大品种CAGR有5%-10%，缬氨酸/异亮氨酸等小品种CAGR达20%+），助力解决粮食安全问题（中国大豆长期80%以上依赖进口）；
2、聚焦合成生物赛道。生物发酵是氨基酸的主要生产工艺，合成生物技术助力行业持续降本，大品种氨基酸伴随成本下降盈利空间进一步增厚，小品种则伴随成本下降，需求将呈现非线性扩大，长坡厚雪赛道逐步开启；
3、行业格局优化。大品种氨基酸行业供给格局已发生显著变化，赖/苏氨酸全球CR3达60%/90%，回归头部企业定价，盈利中枢持续上移；
4、关注出口链和非地产链。氨基酸出口占比高，赖/苏氨酸出口占比分别达30%+/60%+，且下游养殖、医药为主，地产依赖度几乎为零；
5、期待需求侧共振。若1-2年维度下游养殖需求周期迎来反转，或粮价低位回升，则氨基酸需求侧将存在β行情。
重点推荐公司
👉🏻1、基于红利投资策略。推荐梅花生物/星湖科技/阜丰集团。
梅花生物：（1）全球氨基酸龙头，赖/苏氨酸/味精/黄原胶产能100/55/100/7.8万吨（全球第1/1/2/2），充分受益于氨基酸涨价弹性，24/25年味精/赖氨酸将分别扩增60万吨/50万吨，龙头话语权进一步增强；（2）发力缬氨酸、异亮氨酸等小品种氨基酸，享受行业成长红利；（3）积极分红+回购，每年分红+回购金额20-25亿，股息率7%-8%，预计24-26年净利润33/38/41亿，对应PE仅9.6/8.3/7.7倍。
星湖科技：（1）赖/苏氨酸/味精产能80/26.8/42万吨（全球第2/2/4），受益于氨基酸涨价弹性；（2）发力缬氨酸、色氨酸等下品种氨基酸，享受行业成长红利；（3）广东地方国企，国企改革持续推进，23年分红率93%，对应股息率8%，预计24-26年净利润11.3/14.7/16.3亿，对应PE仅8.3/6.4/5.8倍。
阜丰集团：（1）全球味精和黄原胶龙头，赖/苏氨酸/味精/黄原胶产能28/24.3/133/8万吨（全球第7-8/3/1/1），24年味精扩产40万吨/26年海外赖/苏氨酸扩产30万吨左右，市占率进一步提升；（2）小品种氨基酸色氨酸、缬氨酸等具备先发优势；（3）股息率高，21-23年股息率7%/14%/13%，后续保持35%+的分红策略，预计24-26年净利润23/24/27亿，对应PE仅5.6/5.5/4.8倍。
👉🏻2、基于成长角度，推荐华恒生物。
华恒生物：合成生物平台搭建完善，产品线由丙氨酸延伸至氨基酸系列、维生素、基础化工品和营养品，24年新品类集中投产并放量，包括1万吨精氨酸、1万吨色氨酸、1万吨异亮氨酸、5万吨PDO、5万吨丁二酸、5万吨苹果酸等。公司是合成生物领域领先企业，预计24-25 /26年归母净利 6.6/8.6/10.7 亿元，对应PE28/22/17倍，考虑新产品成长潜力，且24Q2-Q3新产品增量集中兑现期，迎来季度业绩拐点，当前布局时点佳。