$Fluence Energy(FLNC)$ $通润装备(SZ002150)$
⭕【中信建投新能源】我们发布Fluence首次覆盖报告：出货、毛利持续增长，财务情况不断好转，年内有望实现盈利
#Q1'24季报
量——
（1）营收：3.64亿美元，同比+17.4%，环比-45.9%；
（2）出货：确收储能系统1.0GWh；
（3）新签订单：11亿美元，折合1.2GW/2.8GWh，同比增长32.5%，环比增长53.9%。
利——
（1）净利润：净利润-2600万美元，亏损幅度收窄，年内有望实现盈利；
（2）毛利率：10.5%，同比+6.3pct，环比-1.1pct。毛利率连续两个季度超过10%。
展望——FY’24收入27~33亿美元，EBITDA 5000-8000万美元。
#财务：营收快速增长、亏损收窄、将于FY'24实现盈利
FY’21、FY’22、FY’23分别收入5.94、11.99、22.18亿美元，净亏损1.62、2.89、1.05亿美元。亏损额明显收窄，其中Q4’23已实现盈利500万美元。Q1’24公司营收3.64亿美元，净亏损2600万美元，公司在业绩交流会上指出FY’24有望实现收入27-33亿美元，EBITDA 5000-8000万美元，将于FY’24实现盈利。。
#出货增长迅速
公司FY’21、FY’22、FY’23出货量（确收口径）分别为2.1GWh、3.7GWh、5.9GWh，Q1’24出货量1.0GWh，出货量逐年高增。
#订单创各季度纪录、在手充足
Q1’24新签订单达到11.34亿美元，折合储能系统1.2GW/2.8GWh，创历年各季度纪录。在手订单（backlog）Q1’24末亦达到37亿美元，超过FY’23各季度末27~29亿美元的水平。
#毛利率逐步提升、亏损收窄、今年有望实现盈利
受锂价上升影响，22年毛利为负，23年随锂价下降公司毛利率转正，并在Q4’23、Q1’24连续两个季度超过10%。于23’Q4首次录得盈利，公司指出FY’24有望实现EBITDA 5000-8000万美元。
#盈利预测
公司是海外大储代表性企业，预计Fluence 2024、2025年净利润分别为0.79亿美元、2.1亿美元，归母净利润分别为0.61亿美元、1.60亿美元，估值50、19倍
联系人：雷云泽/朱玥