作者| 陶瓷人73
一、 庞大集团如何倒下？
其实庞大集团的问题在2017年已经出现端倪了。2017年销售收入继续高歌猛进，高达705亿元。然而税后所得仅为1.94亿：做了700亿的生意，利润不到2亿。销售净利率0.3%；而经营现金流则是-24.88亿，净流出。
2017 净利润 1.94亿经营现金流-24.88亿
2018 亏损61.72亿 经营现金流-122亿
2019 净利润0.97亿 经营现金流-47.25亿
2017-2019 经营现金流合计减少194亿元。期间财务风险已经相当明显：
- 经营现金流持续为负
- 产品积压、存货周转率大幅下降
- 应收账款异常增加
这段时间银行抽贷避免损失，而庞大集团则选择破产重整就不可避免了。
庞大集团属于典型的盲目扩张：庞大集团自从2011年A股上市后，扩张的脚步太快，但是其管理能力、财务控制能力都没有跟上。这样的后果就是资金链断裂，企业瞬间倒闭。
二、我为什么看好深商和黄继宏？
虽然外界对黄继宏有不少诟病，比如什么业绩补偿等问题。但我觉得都不是关键。
在黄继宏接手的两年来：
2020 净利润 5.73亿经营现金流-4.6亿
2021净利润 8.93亿 经营现金流-1.29亿
2020 销售收入274亿 销售净利率2.1%
2021 销售收入286亿 销售净利率3.12%
2017 销售收入705亿 销售净利率0.27%
对比2017年庞大销售705亿，净利润不到2亿。黄继宏在销售额下降60%的背景下，尽然实现了盈利。且销售净利率达到超过2017年10倍。
这说明来自深圳的商人黄继宏有着极强的成本费用控制能力，其经营能力令人不容忽视。
庞大集团的投资者们现在情绪极度低落，但是股价凭什么上涨？
靠土地储备？靠业绩补偿？都不行。
唯有公司盈利，股价才能够上涨！
黄继宏是否懂汽车产业还不敢判断，但他显然是能够让公司产生利润的人。仅凭这一点，就令人印象深刻！
三、我对庞大集团的估值
中国汽车全年的产销量为2800万辆，庞大集团2017年销售了48万辆（1.7%）；2021年销售14万辆（0.5%）。
我认为庞大集团一年销售28万辆整车是合理的（1%的市占率）。对应销售收入500亿元（当前销售收入的2倍），按照3%的销售净利率：税后净利润15亿元。
A股平均30倍PE：股价4.5元/每股。
结语：
股神巴菲特的名言，“当他人恐惧时贪婪”。
现在庞大集团股价仅1.1元，市场可谓极度悲观；那就允许我贪婪一回。