宁波银行公告，雅戈尔对宁波行的增持计划已经到期，自从去年年底买够整数10%之后，就没有任何新的增持，即使在过去的几个月中宁波行出现了20元的低价买入机会，雅戈尔也不为所动，是雅戈尔处于资产配置考虑（不想将投资板块都压在一家公司）、资金角度（雅戈尔准备开始季度分红，选择将更多资金以现金股息形式回报股东）主动管住手不想买？还是宁波银行的大股东不让雅戈尔持股超过10%（也就是说当初出增持公告之前就商量好了只给买够10%）？这不得而知，但毕竟确定的是雅戈尔在宁波银行的持股估计中短期就稳定在10%（6.6亿股）了。投资板块的另一块压舱石中信股份也恰好到整数10，整整10亿股，估计中短期也不会增持了。其实个人很期待雅戈尔能增大投资板块规模，目前看李老还是以稳为首，将对股东的现金回报放在前面。
既然投资板块的压舱石基本保持不变，三年后的雅戈尔大致样子就有了轮廓，我随便涂鸦两笔，给三年后的雅戈尔画个饼。三年后的雅戈尔，地产业务已成历史，三轮变摩托。前轮服装年营收100亿，年净利润10亿，年经营现金流15亿；后轮投资年利润30亿，年现金流15亿；合计年净利润40亿，年现金流30亿。约75%现金流用于分红，每股现金股息约0.5元。
饼是画了，好像不怎么香的样子，每股0.5元的股息，按5%的股息回报率股价可以给10元？想比较之下，这个饼没有华水香，三年之后的华水，EPS大约0.6元，对于具有中长期确定性成长的华水来按18PE估值10.8元。后续如果雅戈尔的股价接近华水（之前曾有一次这样的机会），也许可以考虑将部分雅戈尔挪仓增持华水？