前言：本策略主要包括格雷厄姆早期经典的烟蒂股投资法以及格雷厄姆晚年提出的买入收益率大于2倍无风险利率的低PE投资方法。
这个组合特点是持仓比较分散，缺点是爆发力弱了点，但是胜在比较稳健，回撤小。
本策略由于是试验性质，主要是作为我个人研究学习之用，我没有义务也没有能力保证此策略肯定能够盈利，据此买卖，风险自负。
一、 本周交易
本周四卖出2.4% 的万科企业，价格 4.67；换入同等仓位的新城发展，价格 1.38 元。
二、 收益率
本周收益率2.42%，沪深300指数收益率1.72%。
2024年度收益率11.58%，沪深300指数6.85%，连续三周跑赢沪深300。
三、 最新持仓
四、 重要事项
1、 腾讯控股一季报前瞻
腾讯控股 5月 14 日也就是下周二盘后发布 2024 年一季度报，大部分券商预测的一季度收入同比增加5％-6%，非国际净利润增速增速介于20%-30%之间。
我个人比较满意的预期是营收同比增长 7%，非国际净利润同比增长 20%。
最近腾讯股价一波大涨目前股价371 港元，市值3.5 万亿港元，约合3.22万亿人民币，减去 7100 亿元投资资产，核心业务价值约2.5万亿元，对应2023年静态市盈率15.9倍（2023 年 非国际净利润1576 亿元），对得起 20% 的净利润增幅。
再说几个财报应该重点关注的点：
1、游戏预计增速-5％-0%，这个在年报业绩会上管理层提前给出指引，预计游戏要等到 Q2 才开始增长。重点看一下小游戏的增长以及海外游戏的增长情况。
2、广告业务由于视频号的加持，应该能达到 15% 以上的增长。近期雷军，周鸿祎等大 V 入驻视频号并开始常态化直播，视频号的内容明显增多，关注一下视频号的相关数据披露。
3、金融科技业务也值得关注，腾讯的财付通最近的存在感有所上升，在业内首推债市晴雨表，加大了对债基理财的推荐力度，联想到近期央行同意微信支付的运营主体财付通公司的注册资本由原来的 10 亿元增加至153亿元人民币。腾讯的金融科技业务今年有望进入常态化发展阶段。
4、云业务2024 年的看点之一是能否扭亏为盈。
就先说这些吧，等下周财报出来后我会给大家再详细解读一下。
2、 房地产鼓励政策密集发布
本周四卖出了万科，换入新城发展。调仓运气还不错，次日万科上涨 5.7%，新城发展上涨15.4%，赚了一个涨停板。
新城发展股价最近一个多月从最低点上涨近 80%，还是很给力的。之前就提到过要卖掉万科换入新城，因为新城比万科业务更简单，投资逻辑也更顺畅一些。这里再简单说一下核心逻辑，这几天在写篇深度文章：
1、新城是住宅开发和商业地产（吾悦广场购物中心，对标万达广场）两大板块，住宅目前已经两年多没拿地了，预计还有 2-4年能卖完手里的绝大部分住宅存货，然后就转型成商业地产收租股了。
2、2023 年商业地产收入 113 亿，复合增长率 12%，三年后 2026 年可以做到 150 亿租金收入，35% 的净利率，50 亿净利润，给 10PE，估值就是 500 亿人民币，约 540 亿港币，住宅按 0 计算，其实应该还会有少量配套住宅项目。
3、港股母公司新城发展持有约 70%的 A 股新城控股股份，目前 市值 100 亿港元左右，港股控股公司估值打 7 折，也有 2.65 倍/年化38%收益率。
4、关键假设：1）未来 2 年新城资金链不暴雷，2）国内房价不崩盘，新城2-4 年卖完绝大部分住宅，至于中间什么时候开始回暖无法预测，其实也不怎么重要。这几天写的分析文章主要也是围绕着这两个假设来论证的。
就在本周，碧桂园连中债增担保发行的中期票据的 6600 万利息都还不起了，而曾经的行业标杆万科集团的资金链也是非常紧张。新城由于有商业地产的租金收入，相较这些住宅开发企业则有了更多的腾挪空间。
正是因为整个房地产行业目前压力山大，所以本周杭州、西安等多个城市陆续全面放开限购，并且推出更多优惠政策，例如：降低首付比例、买房就能直接落户。
并且南京，郑州等地也在推进房屋以旧换新的消化存量房产的政策措施。
据说后续国家层面还可能推出 1 万亿规模的“住房银行”，以 较低的折扣直接回购开放商的新房库存，然后作为保障民生的公租房。
3、港股通红利税有望减免
本周有消息称我国考虑减免内地个人投资者投资港股须缴纳红利税，随后几天相关部门也没有出面辟谣，说明这事大概率是真的。
这个对通过港股通持有港股特别是高息股的投资者是实质性利好啊，我之前专门发文呼吁解决这个重复征税的问题，不过这事要国家税务局点头，证监会还说了不算，估计没那么快。
之前写过一篇分析文章，可以参考一下港股通股息税深度分析与套利案例
4、工信部限制锂电扩大产能
本周新能源行业出了一个非常重要的政策：工信部征求意见，拟引导锂电池企业，减少单纯扩大产能的制造项目。
除了锂电行业，光伏行业同样亟需政策支持。这两个行业都面临着产品同质化严重、价格恶性竞争以及资本过度投资的问题。在中国的制造业中，工人们拿着微薄的工资，却持续为全球市场提供补贴。
不知道是否巧合，前段时间耶伦访华时提的要求就是锂电和光伏行业限产，不知道两者是否有联系。
最后再次提示一下风险：此实盘试验仅作为我个人投资及研究之用途，文中出现的个股或者基金，不作为任何投资建议或暗示，我没有义务也没有能力保证此策略肯定能够盈利，据此买卖，风险自负。