【开源机械】赛腾股份:HBM产能紧缺,最强铲子股
sK海力士2024年HBM产能紧缺，设备需求爆发
#贝塔:下游算力爆发带来核心HBM厂商扩产，三星、SK海力士纷纷迎来规模扩产，三星计划到今年第四季度将HBM月产能提高到15万至17万个，HBM CAPEX增加了2.5倍以上。SK海力士预计2023公司HBM出货量为50万颗，2024年目标产能是目前的2.5倍，
#在如此产能扩建的基础上，产品依然售罄，扩张产能迫在眉睫。预期HBM设备将迎来空前大爆发，远超市场预期。
#赛腾为什么是HBM最强铲子股?
(1)收购日本老牌公司OPTIMA，三星和海力士客户导入已经完成，且深度绑定，2023年已经拿到三星3亿+HBM设备订单;2024年量价均有保障，A股唯一。
(2)2量测设备是先进封测最难的环节，技术壁垒最强，价值量最高;赛腾对标康特科技(300亿市值)，规模出货三星且将打入国内存储厂商，想象空间A股最好。
(3)随着制程提升和工艺优化，量测设备升级已经确立，赛腾和三星合作开发下—代量测设备，放量在即!
(4)利润好:2024年产能紧缺，是卖方市场，公司设备存在价升逻辑，毛利率预计近60%，净利率预计近35%!
#预计2024年新增订单超8亿，在手订单超15亿，交付超8亿; 2024年成为交付大年。
#先进封装产品亦存在扩展:
客户确定:横向拓展奠定基础，包括激光开槽、包装机、固晶机等产线设备预计有新的规模增量进入，赛腾擅长的就是开拓。
主业稳定且估值低:安全边际足，且有众多趋势产业
#苹果产能往印度和东南亚转移进入加速期，预计持续2-3年，产线自动化升级进一步持续带来设备进入新一轮景气周期，另潜望式摄像头和苹果耳机更新带来改型的新增设备。综合消费类电子主业业务2024年存在20%+营收增速。
#趋势产业:苹果MR发售，划时代产品问世，产品紧俏、产能紧缺:预期2024年50万台，，2025年150万台，MR二代规模量产上1000万台，公司目前已获得A客户—代和二代设备订单，1000万台MR对应赛腾股份供应约10亿元。
预计2023-2025年营收为42/53/63亿元;净利润为6.8/8.1/9.5亿元，对应2024/2025年估值为17/14倍，分部估值来看，半导体业务今年2亿利润，对标康特科技50倍估值，给到100亿，消费电子6.1亿利润，给到20倍，合计看到220亿。