本周外资机构观点精要：
大摩：根据EPFR、MorningStar、交易所和IHS Markit的数据，4月份中港股票的资金流动可以概括为：1)主动long-only卖出23.4亿美元，2)被动long-only卖出12.2亿美元，3)南向通计划买入107亿美元，4)新增做空13.9亿美元。4月份恒生指数和恒生科技指数期货相对于现货指数的溢价上升，也表明量化基金更多地参与做多中国/香港。总体而言，在最近的市场反弹中，我们没有看到外国long-only基金有意义的参与。不过，我们确实看到他们倾向于持有中国，并卖出亚洲其它地区，以满足投资者的赎回需求。他们对中国的低配头寸正在减少，将4月份与第一季度的头寸变化进行比较，这些基金经理最青睐成长型板块。
高盛：尽管近期股价飙升，但中国股市的估值仍受到历史背景的抑制，MSCI中国指数和沪深300指数的市盈率分别为9.6倍和11.4倍，仍比长期平均水平低约1个标准差。中国股市估值相对于全球股市的大幅折让，已开始体现在其近期的韧性/优异表现上，而与此同时，全球其他国家正在消化不那么友好的增长和美联储组合，突显出国际投资带来的多元化好处最近几周，来自无基准约束和共同基金委托的投资组合资金流入略有改善，但投资者的头寸配置（无论是名义上的还是相对于基准的）仍普遍保守。这表明，如果积极势头持续下去，FOMO（害怕错过）可能正在形成。
美银：中国A股2024年第一季度营收/盈利增速从2023年第四季度的-0.9%和2.6%降至-1.2% 和-4.3%,所有行业的预期收益都出现了净下调，尤其是保险、通信和房地产。我们担心市场将需要进一步下调2024年的收益。尽管最近的宏观数据显示出复苏迹象，而且7月份的三中全会将出台更多改革措施，但第一季度的业绩反映出充满挑战的经营环境。我们认为，经济和盈利的根本好转需要时间。我们重申我们的三脚架策略：高收益国企作为核心持股+互联网公司作为流动性贝塔+市场份额赢家的阿尔法（消费者/人工智能）。
UBS：随着“国家队”的入场以及“国九条”的出台，叠加近期外资的回流（北上资金在4月最后十个交易日共净流入161亿元），A股市场情绪已逐步回暖。风格配置方面，我们认为随着投资者风险偏好的提升，二季度“高质量成长”风格有望小幅跑赢市场，而“价值”风格中高股息收益率标的仍应作为防御性持仓的一部分。我们预计大盘股将受益于较高的盈利确定性及潜在的长线资金净流入而跑赢中小盘股。行业偏好方面，我们超配电子、食品饮料、石油煤炭和通信板块。投资主题方面我们看好优质国企。