这份文件是一份由摩根大通（J.P. Morgan）全球公司研究部门在2024年3月28日发布的关于铜和铝未来需求的研究报告。报告的核心内容关注了人工智能（AI）技术发展对全球铜需求的长期影响，以及供应是否能够满足这一需求增长。以下是报告的主要观点和分析：1. **AI技术对铜需求的影响**：报告指出，本十年内AI计算能力的指数级增长将推动对数据中心电力需求的显著增长。据摩根大通分析，每增加1兆瓦（MW）的数据中心电力容量，预计需要20至40吨铜。国际能源署（IEA）在2024年1月的基线情景预测，全球数据中心的电力需求将以每年15%的复合年增长率（CAGR）增长，直至2026年。2. **铜需求预测**：基于IEA的预测，摩根大通分析估计到2030年，全球将需要额外约2.6百万吨的铜。在更乐观的情景下，即23%的CAGR，到2030年可能需要额外5百万吨的铜。3. **供应缺口**：报告提到，摩根大通已经预测到2030年将出现4百万吨的铜供应缺口，这主要是由于电动汽车（BEVs）、可再生能源的需求增长以及新铜矿供应有限。4. **铜需求增长对供应的影响**：在15%和23%的CAGR情景下，到2030年，AI技术可能增加50万至90万吨的新铜需求，相当于2030年预期需求的2-3%增长。这将加大本已庞大的年度铜供应短缺。5. **铜供应的地理分布**：报告还强调了铜供应的地理分布，摩根大通与全球金属和矿业团队合作，推荐了安哥洛美洲（Anglo American）、特克资源（Teck Resources）和桑德火（Sandfire）作为顶级区域铜股。6. **数据中心电力需求的增长**：报告引用了SemiAnalysis的数据，预计在2023年美国将增加3.1吉瓦（GW）的数据中心电力容量，其中73%是AI专用数据中心。AI专用数据中心与传统的CPU/云数据中心相比，预计将有更高的铜密度。7. **铜作为AI能力的关键推动者**：报告强调铜是AI能力的关键推动者，因为铜是数据中心和电网基础设施的重要组成部分。8. **中国在铜需求中的重要作用**：报告指出，中国在AI增长方面的铜需求仍然是全球需求的主要驱动力。9. **结论**：报告总结了AI技术发展将带来新的铜需求浪潮，并强调了铜作为关键资源的重要性。