黔源4季度经营情况比预想的差，有空再细致分析一下年报。就四季度的经营指标：4季度发电9.5亿度，亏损1.4亿，21年4季度发电8.4亿度，只亏损0.8亿；四季度经营现金流有些问题，竟然罕见是负数，-1.25亿，（这里充满疑惑，应收款没有明显增加，没看明白）
对于支付职工薪酬等的现金依然大方，年年高增长，这个印钞机不一定是给股东开的。
有息负债减少并不明显【短债减少8.6亿，一年到期的长债增加7.2亿，长期借款降低了5.5亿】，一方面还债一方面又借钱，搞光伏，未来筹建抽蓄，这些投资项目都在拉低整体的ROE【丰水年一般ROE都在13.5%左右，22年ROE只有11.3%】。2020年前，基本按照每年10亿的步子偿还负债，几乎可以预计到未来的ROE有多高，目前看这个预期是拖后了，还要等很久，未来偿债的快慢得看投资的多少，还得继续造多少利润出去？
另外，水电电价0.3元，略有提升，光伏电价0.36元，下滑了10%。对于光伏电价还是比较敏感的，年报披露资料有限还没法评估光伏投资回报，感觉收益难比水电，属于拖后腿的。
今年还不能预期发电量的情况，对于今年业绩还不能估计，老问题还是那些。65亿的黔源对于我没啥吸引力，不能说是低估很多，继续观望吧。现在黔源臭毛病没改，还在搞大投资，钻营自身福利，我已经不能合理给它定价，必须有足够安全边际，才能来吸一口的烟蒂，在我眼里它的光芒已经渐渐远去。