2023年四季度，本土市场短期承压，海外市场保持稳定
在本土市场，游戏业务收入达到270亿元，同比下降3%，环比下降17%。这一下降主要受到《王者荣耀》和《和平精英》收入减少的影响。季节性因素导致这两款游戏进入流水疲软期，同时，由于货币化效果的滞后，23Q4的收入同比也受到了23Q2和23Q3季度的影响。尽管如此，腾讯在业绩会上指出，实际现金流入量同比仍有小幅增长。
海外市场的游戏收入保持稳定，达到139亿元，与去年同期持平。《PUBG Mobile》的收入强劲反弹，而《VALORANT》也维持了强劲增长。根据Sensor Tower数据，截至23年12月，《PUBG Mobile》在海外的总收入接近45亿美元，23年12月的海外收入环比增长27%，在收入榜上夺冠，在增长榜上获得亚军。
1.存量游戏表现：长线运营能力显著，商业化活动助力收入稳定
在23年第四季度，《王者荣耀》和《和平精英》的收入相对稳定，继续位于全球手游收入排行榜的前列。作为长线运营的国民级游戏，这两款游戏的用户体量和使用时长仍保持在较高水平。通过不断的内容丰富和活动更新，腾讯有望持续释放用户价值，为游戏业务的收入增长提供稳定的支撑。
根据Sensor Tower的数据，在23年第四季度，《王者荣耀》在全球App Store和Google Play平台的收入约为44.1亿元人民币，同比上涨2%，并且在10月至12月期间，分别位于全球手游收入排行榜的第一位、第一位和第二位。《PUBG Mobile》（包括《和平精英》的收入）在同一季度的收入接近33.0亿元人民币，同比上涨6%，且在10月至12月均位于全球手游收入排行榜的前三位。
尽管一些老牌游戏如《QQ飞车》和《火影忍者》在iPhone总榜畅销榜的排名出现了阶段性波动，但整体而言，这些游戏仍然位于畅销榜前列。腾讯凭借丰富的大用户量、大IP游戏运营经验，能够在推出活动时显著提升游戏排名。我们认为，腾讯已经形成了稳定的内容产出能力，其品类多元、画质高、玩法成熟、认知度高的第二梯队游戏已经形成了固定且活跃的玩家群体，这将成为腾讯游戏业务的竞争优势之一，并有望长期贡献收入。
2.新游戏潜力巨大，重点关注产品如《DNF》手游和《三角洲行动》
在2024年，腾讯预计将推出多款新手游，为公司带来新的成长动力。《地下城与勇士》手游已于2月开始进行先遣删档测试，而《卡拉彼丘》也在同一月份正式开启了公测。这些新游戏的推出，特别是《地下城与勇士》手游，预计将成为腾讯2024年业绩增长的重要贡献者。
《地下城与勇士》手游的潜力：NEXON官方数据显示，自2020年以来，NEXON端游在中国区的收入持续反弹，显示出粉丝群体的强大消费力和热情。2023年，NEXON端游中国区的收入约为45亿元人民币，这为《DNF》手游的市场潜力提供了有力证明。考虑到手游的受众更广，加之腾讯社交媒体工具的推广优势，预计《DNF》手游的年度收入有望超越其端游版本。
《地下城与勇士》的市场表现：据顺网星研社的数据，截至2月，《地下城与勇士》在网吧游戏热力榜上排名第五。预计手游版本的上线将吸引老玩家回流，带动初期的流量和流水高峰。
横版动作游戏的市场前景：伽马数据显示，同类型游戏《晶核》自2023年7月上线以来，首月流水预估超过7亿元，并在8月的伽马数据移动游戏流水测算榜中排名显著上升。这一市场表现证明了横版动作游戏的受欢迎程度。《DNF》手游有望在保持端游特色的同时，吸引更广泛的手游用户群体。
监管环境的积极信号：自2022年9月至2024年2月，腾讯旗下多款游戏获得了版号，这显示了监管层面对游戏行业的积极态度。特别是《DNF》手游的超预期获发，为其他优质游戏如《王者荣耀：世界》的推出提供了良好的预期。
丰富的产品线：腾讯在2024年及未来几年的游戏产品线依然丰富，除了《地下城与勇士》手游外，还有《星之破晓》、《王者万象棋》和《王者荣耀：世界》等游戏备受期待。这些游戏依托于王者荣耀等知名IP，具有成为爆款的潜质。射击游戏《三角洲行动》具备“写实场景”、“战术”和“多人对抗”等特质，预计将为射击游戏爱好者提供紧张刺激的游戏体验。《三角洲行动》的推出将进一步丰富腾讯在射击游戏领域的产品组合。
海外市场的发展：在海外市场，腾讯预计将推出《Tarisland》、《Stampede: Racing Royale》和《Dread Pilots》等游戏。腾讯在海外发行的优势在于其丰富的大用户量运营经验、深入的赛道研究，以及强大的用户测试和数据调整团队。此外，备受期待的《Assassin's Creed Jade》也有望在后续上线，这将进一步丰富腾讯的游戏产品组合。