重新梳理一下买入云铝股份的逻辑。
第一，大背景。美元弱周期，历史性超发，可预见大宗商品强周期的到来。有色是大宗商品的弹性之王，铜、铝又是有色中的优质标的。由于铜价未出现调整，铜股走势较强，暂无买入时机，选择云铝在60线左右买入。
第二，产业链。中国设置了4500万吨电解铝的产能限制，而上游铝土矿、氧化铝是供应过剩的，供需关系下，氧化铝成本长期低位、成本稳定，电解铝利润高企。因此，与铜相反，没矿的纯电解铝企业利润空间反而大。
第三，业绩表。2020年电解铝的价格波动较大，前三季度云铝利润0.18元每股，四季度云铝按照电解铝价格计算利润约在10亿元左右，全年每股0.5元每股。云铝产期估值均值20倍左右，约在10元。
第四，增长期。2021年云铝将有85万吨产能投放。云铝在产业界出色的管理水平和水电成本优势（电解铝主要成本不在铝土矿，而在电费），每吨电解铝成本约在12500元，2020年期货价最高17000元每吨。以现价每吨15500元计算，年化利润在40亿左右，每股1.2元，对应股价20-25元。如果大宗强周期到来，每吨提高100元，提高收益2亿。
逻辑颠覆风险，各种因素综合，铝价大幅走低。
结论，关注期货和现价铝走势。铝价跌到14000以下，现有估值则存在溢价。
2020年1月11日，已持有36600股，成本7.66。计划在60线观察，半年线以上买入。因为小非解禁，增发方案股价低，短线出现大幅波动。逻辑未变，持股不动。