首先是它的价值模式，这是理解$SolarCity(SCTY)$的根本思路。许多SeekingAlpha上的看空报告，最近都集中火力攻击这种思路，急欲釜底抽薪。简单来说，，它是通过不断地增加装机量，同时提高运营效率增加净现值来创造价值的。
从装机量的层面来讲，美国的太阳能仍处于非常初期的快速发展阶段。2013年美国光伏发电累计装机容量达到了12GW，增速超过了60%，但光伏装机量也仅占了全美电力装机量的1%。值得注意的是，2013年美国光伏新增装机量占到了全美新装机量的29%，仅次于天然气，而天然气发电占全美发电比例已经超过了40%。
这是个前景广阔又欣欣向荣的行业，因为来源无限，应该是地球上最有前景的一种能源，最关键的一点是其成本一直不断地在下降。根据美国光伏能源信息协会的数据（图1），从2011年4季度到2013年4季度，2年内光伏装机平均成本下降幅度超过了40%。具体到度电成本（图2），在没有补贴的情况下，目前分布式光伏每度电成本大约在15到20美分，集中式发电成本大约在6.4到10美分，而燃煤成本大约在6.5美分（加上碳捕抓成本到14美分），天然气成本大约在6.1美分（加上碳捕抓成本到13美分）。可见集中式光伏发电在没有补贴的情况下已差不多可以和传统燃煤及燃气的发电成本媲美了。而太阳能的分布式特点，则允许它直接与终端电价进行竞争，相当于兼具了电网的价值。从图3可以看出，美国居民的平均电价在10美分，而$SolarCity(SCTY)$运营的部分地区电价在15美分以上，基本可以在不补贴情况下盈亏打平了。
在这种情况下，美国政府才会一直对可再生能源尤其是太阳能如此的重视和鼓励。很多人担心美国的激励政策会提前结束，让太阳能的发展也提前终结。这就好比是在担心一位前途光明的孩子，在他高中还没毕业的时候，父母突然掐断他的经济命脉一样。我相信2017年随着ITC补贴政策的告终，肯定有另一项政策来支持太阳能的发展，否则就是太阳能行业本身出了问题，而不是政策的原因了。事实上，在美国的能源补贴历史上，可再生能源的补贴力度比历史上其他的能源都要低（见图4）。
所以$SolarCity(SCTY)$在过去3年多的时间里，才能以年增速127%的速度积累了10万名的用户，占据了居民屋顶发电市场32%的份额，如图5。Solarcity的目标是到了2018年6月，累计用户数达到100万的规模。按照今年公司的目标，预计用户数可以达到17万户，2015年可以达到35万户以上。那么2016年公司应该可以做到60万户以上的规模。Solarcity所参与的14个州适合建分布式光伏发电的房屋大约有4千万座，并且每年全国以20万座的速度在递增，这个市场对于solarcity是十分巨大的。我们或许也不必要去过分担心竞争的问题，难道摆在眼前的金山都不去挖，这些太阳能服务商却要打个你死我活互相抢夺对方手里挖到的金子吗？
Solarcity的装机速度应该不成问题，它另一块价值增长点则来源于每瓦净现值/每份合同净现值的增长。
每瓦净现值=贴现【（（电费+补贴）- （成本费用+财财务费用+运运维费用+违违约成本）】，因此在用户签下合同的一刻，除了贴现率、运维成本及违约率之外，大部分的价值都已经确定下来了。从图5的标准合同中我们得知，Solarcity现在每张合同的净现值大约在14000美元，或每瓦2.19美元。这是一路通过压缩成本费用，从每瓦1.3美元涨上来的。在过去的一年，原材料的成本基本上没有太多的变化，主要是占比较大的安装成本和营销管理费用降低较快，去年由每瓦2.1美元下降到每瓦1.8美元。逻辑很容易理解，这些成本费用不太会随着规模扩大而变大，产生的经营杠杆就撬动了每瓦成本的下降。这也是未来成本下降的重点所在。
市场所担心的是，目前这2.19美元的每瓦净现值，会随着贴现率（6%）和违约率的提高被大幅压缩。从下图美国220年的历史来看，美国的十年期国债收益率从1981年后便一路向下，最低到过1.66%，最近一次上探3%后回调到目前的2.5%。假如美国经济进一步恢复（虽然大家都对目前的失业率数据表示怀疑，最近在席勒的电话会议里他甚至提到美国可能2年内都不会提联邦基金利率），10年期国债利率上升2个百分点，按照公司的说法，NPV会下调28%，也就是1.7。那么我们结合其他的假设条件，可以对公司进行一个估值，如图7。
我们可以看到，即使利率和贴现率上调2%，我们折现截至2016年末的合同，公司目前市值也值57亿美金，而到2018年的合同现值则有90亿美金，持续经营假设下目前的市值应该有123亿美金。
这是一个全新的行业，用高中生来比喻太阳能行业是不恰当的，在其生命周期里太阳能发电或许才刚满一周岁。就如过去推广有线电话一样，刚开始总是十分困难的。或许再过十几二十年后，随着面板价格的不断下跌，居民可以自己购买面板，就像现在安装空调一样。到那时Solarcity的租赁模式还是否走得通还得静观其变，但目前的情况形势看，它还是太阳能行业里最优的模式。