华能国际23H1资产负债率是70.9%，另外还有永续债796亿，应收账款（大部分是欠的可再生能源补贴）447亿。按照目前的负债情况，要想收购母公司的新能源资产，只有3个途径，1是等可再生能源补贴到账，缺点是有的等了；2是拿火电资产和集团换，缺点是好的火电上市公司未必肯给，差的资产集团未必想接，并且集团想要的是现金，有现金才能继续投更多的风光电站；3是向集团定向增发，缺点是定向增发集团拿到的只是股权没有现金，这点同2。

但是华能国际的绿电又没有办法拆分，23年绿电税前利润估计能有90亿，火电要想赚90亿这辈子都不可能了，以后绿电赚的还会越来越多，火电的盈利占比就越来越不可能超过50%。所以永远没法满足证监会的要求。

华能集团的新能源单独上市又面临同业竞争的问题，华电国际当时是把绿电拆分了，才过了同业这一关。同一个省华能国际和华能新能源都有风光电，华电的情况是同一个省华电国际和华电新能都有电，但是一个是火电水电一个是风光电，这一点可以看华电新能对上交所的回复函，他一直在强调和华电国际没有绿电同业竞争。

所以现在华能集团的新能源资产如何注入上市公司是一件非常考验智慧的事。目前看只有分步买，把水电卖了有点钱就买一点，补贴到账了又买一点，新能源赚钱了负债表修复了再买一点。

个人浅见。