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近期，迈创企业管理服务股份有限公司（下称“迈创股份”）提交了招股说明书，拟沪市主板上市，公开发行不超过2235.4166万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
IPO日报发现，报告期内，迈创股份合计在经营现金累亏2.1亿元。同时，公司还存在客户和供应商重叠的情况。
来源：图虫创意
经营现金累亏2.1亿元
据了解，迈创股份是一家专注于电子行业的第三方售后外包服务集成商，致力于为品牌企业提供以数字化为基础的一站式售后服务管理平台，并兼顾品牌企业生产环节的传统供应链服务。
2018年-2020年和2021年1-9月（下称“报告期”），迈创股份分别实现营业收入58050.3万元、50147.83万元、71168.99万元、85134.07万元，净利润分别为3623.66万元、4013.12万元、7207.09万元、8638.14万元。
可以看出，在上述时间段内，迈创股份的业绩呈现上升的趋势。
虽然迈创股份的业绩表现良好，但其经营现金却表现“较差”。
招股说明书显示，报告期内，迈创股份经营活动产生的现金流量净额分别为24118.57万元、-27415.12万元、-12613.59万元、-5431.42万元。
报告期内，除了2018年迈创股份在经营上赚到现金之外，其余时间段内均未赚到经营现金，且合计亏损了2.1亿元现金。
对此，迈创股份表示，经营活动产生的现金流量净额出现负数， 主要是报告期内售后服务管理业务的快速增长和传统供应链业务在报告期内的缩减所致。如果未来公司经营活动现金流量净额为负的情况不能得到有效改善， 公司营运资金将面临一定压力，对公司持续经营造成不利影响。
与此同时，结合迈创股份同期经营活动产生的现金流量净额和净利润，可以计算出两者的比值分别为6.66、-6.83、-1.75、-0.63。
IPO日报还注意到，相对于同行，迈创股份还拥有着较高的毛利率。
招股说明书显示，2018年-2020年，迈创股份的毛利率分别为19.13%、25.87%、29%，同行业可比公司平均值分别为12.02%、10%、11.05%。
可以看出，迈创股份的毛利率呈现持续上升的趋势，且始终远高于同行业可比平均值。特别是2020年，其毛利率已高于同行业可比公司平均值近18个百分点。
小米“不香”
除了上述情况之外，IPO日报还注意到，迈创股份的业绩较为依赖公司的前五大客户。
招股说明书显示，报告期内，迈创股份向前五大客户产生的销售收入分别为45304.25万元、33543.8万元、55555.16万元、67986.38万元，分别占当期营业收入的78.04%、66.89%、78.06%、79.86%。迈创股份每年至少有6成的收入是来自前五大客户。
对此，迈创股份表示，如果主要客户所处行业或者其自身经营情况发生重大不利变化，或者未来公司与下游市场主要客户合作出现不利变化、 新客户拓展计划不如预期，或公司主要客户因行业竞争加剧、宏观经济波动等原因引起市场份额下降，将导致主要下游客户减少对公司服务的采购，对公司的业务发展带来不利影响。
不仅是下游，迈创股份的上游也较为集中。
招股说明书显示，报告期内，迈创股份向其前五大供应商产生的金额分别为93228.3万元、64798.5万元、59192.82万元、67313.7万元，分别占当期采购总额的77.64%、73.3%、64.27%、69.82%，迈创股份每年至少有6成的原材料是向前五大供应商采购。
而在迈创股份的前五大客户及前五大供应商中，有三家企业不得不提，其分别是联想、小米和惠普。
招股说明书显示，报告期内，迈创股份向小米产生的销售收入分别为7419.87万元、14297.91万元、22183.18万元、29774.4万元；向联想产生的销售收入分别为18114.54万元、13349.43万元、28175.54万元、33591.62万元；向惠普产生的销售收入分别为15837.21万元、2612.55万元、1593.86万元（注：2021年1-9月，惠普未在迈创股份的前五大客户名单中，因此其产生的销售收入不详）。
数据来源：招股说明书
与此同时，报告期内，迈创股份向小米采购的金额分别为8343.06万元、17645.06万元、21713.19万元；向联想采购的金额分别为9839.1万元、18065.97万元、18670.66万元、19404.62万元；向惠普采购的金额分别为67531.68万元、24547.86万元、7687.57万元、5188.03万元。
数据来源：招股说明书
也就是说，小米、联想、普惠这三家公司不仅是迈创股份的重要客户，还是其重要的供应商。
然而，IPO日报综合迈创股份报告期内向小米销售以及采购的数据发现，对于迈创股份来讲，小米似乎“不香”。
招股说明书显示，报告期内，迈创股份与小米之间交易的净额（迈创股份向小米产生的销售收入-迈创股份向小米采购的净额）分别为-923.19万元、-3347.15万元、469.99万元、-1323.66万元。
也就是说，迈创股份与小米之间交易的净额仅有在2020年是正数，其余时间段内均未负数，合计约为-5124.01万元。
这是否意味着，迈创股份与小米之间的交易是一笔“亏本的买卖”？为何迈创股份与小米之间的交易会出现上述的情况？
IPO日报还注意到，对于迈创股份，小米还有着另一层的“身份”。
据了解，2021年8月，瀚星创投以16.9917元/股的价格入股了迈创股份，同时，丁思海、吴志远均以16元/股分别将其持有迈创股份0.5346%的股权转让给了瀚星创投。
至此，瀚星创投成为了迈创股份的股东。截至招股说明书签署日，瀚星创投持有迈创股份4.51%的股权。
需要指出的是，瀚星创投成立于2021年6月，小米科技有限责任公司持有瀚星创投100%的股权。也就是说，小米还是迈创股份的股东。
END
记者 邓皓天
版式 褚念颖
编辑 吴鸣洲
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