摘要
公司发布2023年业绩公告。2023年公司实现，营业收入268.46亿元，同比增长0.2%；归母净利润45.6亿元，同比增长14.39%。2024 年计划利润总额 64.87 亿元。2024 年计划归属于母公司所有者的净利润 49.2 亿元。
煤炭业务量价齐升。2023年公司生产原煤4655万吨，同比+1.19%，原煤销量4647万吨，同比+1.04%。利价来看，公司吨煤综合售价196元/吨，同比+2.51%；吨煤成本91元/吨，同比-0.97%。2024 年计划原煤生产 4800 万吨、计划原煤销售 4800 万吨。
电解铝业务韧性凸显。2023年公司生产电解铝87.51万吨，同比+1.34%，电解铝销量87.68万吨，同比+1.75%，吨铝售价16312元/吨，同比-6.6%，吨铝成本13783元/吨，同比-3.39%。2024年公司计划电解铝产量 88 万吨，计划电解铝销量 88万吨。
电力业务增量显著。2023年公司发电量870049万千瓦时，同比+2.47%；售电量816480万千瓦时，同比+5.62%，上网电价0.3387元/千瓦时，同比-3.84%，售电成本0.2232元/千瓦时，同比-0.57%。2024年公司计划发电量 263.36 亿千瓦时（含自备电厂发电量132.67 亿千瓦时），计划售电量 123.3 亿千瓦时。
主营业务一体化布局，三大业务齐头并进值得期待。公司现有煤炭产能 4800 万吨/年，是蒙东及大东北区域内最大的煤炭生产企业；公司建成了年消耗约 900 万吨煤炭的 180 万千瓦火电装机以及 90 万千瓦风电装机、15 万千瓦光伏装机、86 万吨电解铝产能和配套设施的霍林河循环经济示范项目，是全球首个“煤-电-铝”循环经济绿色产业集群，按照“以煤发电、以电炼铝、以铝带电、以电促煤”的总体思路，实现了以传统煤电为主的产业链向“煤电+绿色能源基地+产业集群”产业链转型升级。截至2023年年报，公司火电装机 120 万千瓦，新能源装机 455.2 万千瓦。
投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为56亿元、60亿元、65亿元，对应PE分别为7.6、7.0、6.5。
风险提示：资产注入不及预期，铝价大幅下跌，发电上网不及预期。
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具体分析详见国盛证券研究所2024年4月26日发布的
《电投能源(002128.SZ)：主营业务量价齐升，“煤+电+铝”布局未来可期》报告
分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001
研究助理 刘力钰 执业证书编号：S0680122080010
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