如何看待低估值股票，有2种对比场景，第一个场景就是单纯的看PE和历史数据对比，这样的方式有一个明显的缺点：首先市场的无风险利率可能和多年前发生了较大变化，如果无风险利率已经下降很多，这代表现在的PE值变高是相对合理的，其次，过去企业可能存在高增长态势，市场给出的PE相对就高，从现在的角度看向未来，企业已经发展成熟或遭遇竞争地位的威胁，导致未来净利润增长困难，那市场给出较低的PE也就合理了，以上两个变数会同时对估值产生影响，所以过去5-10年，40PE可能都被视为低估的企业，现在合理估值可能为30PE，或者25PE，在不考虑无风险利率的变化和企业不同阶段的净利润增长的情况下，直接拿历史数据做对比有可能造成很大的偏差。
第二个场景就是不同企业进行估值对比，最直观的会认为A为30PE，B为15PE，所以B更低估，很显然这种方式也很不合理，第一，没有考虑到成长性，如果A的净利润增速为15%，B为5%，哪个更优？如果没有完整的估值体系，这类问题就难以回答，第二，没有考虑到净利润并不一定全是可以分给股东的自由现金流，比如银行8PE，白酒20PE，就错误的得出银行比白酒更便宜的结论。始终用收益率，成长能力，确定性，来对比才是最正确的
对比估值其实就是要回答一个问题：相同的资金投入下，哪个企业在未来给我们带来的真实利润更高，需要冒的风险更少，哪个就更值得我们去投资
两组数据 “高估值+高成长”VS“低估值+低成长”
为了减少变量，我找到了2组同行业的数据做对比，时间段上选择了从一个股市低点到另一个股市低点，这样尽量排除股市情绪的干扰，在招商VS民生一组中，民生银行的估值看上去显然更低，但是持有5年下来，招商银行收益63%，民生银行收益-10%，在茅台VS洋河一组中，同样的洋河看上去比茅台便宜很多，但是茅台收益218%，洋河收益22%
我们知道，每股利润=股价/市盈率，排除市盈率波动的影响，我们再来看一下，招商银行股价上涨了63%，市盈率下降了35%，所以招商银行每股利润增长了120%，民生PE基本无变化，所以民生每股利润增长了-10%；另一组中，茅台每股利润增长了167%，洋河每股利润增长了40%，
更有意思的是，如果你在2021年2月18号这一天买入市盈率高达147的山西汾酒的话，持有到2024年5月6日的话，股价仅仅下跌15%，而市盈率已经变成了27，反观洋河，市盈率会从44下降至14，股价下跌52%，要知道，股价下跌一半后，需要上涨100%才能回本，我的意思并非提倡买高估值的企业，也并不是觉得山西汾酒在未来一定很好，而是要弄清楚，净利润的增长才是投资的关键
事实上，持股时间越长，净利润增长对股价影响越大，持股时间越短，市盈率的波动对股价影响就越大
假如现在有一个企业处于，低估值+低成长，另一家企业处于，高估值+高成长，三年后，它们的合理市值都相等，预期收益都一样，那么我始终倾向于后者。
确定性高的成长优于估值，因为成长的持续性更强，是可以不断累积的，而低估值靠均值回归，理论上是一次性的。2-3年价格回归正常水平以后，前者仍然可以靠净利润的高增长持续推高价格，后者失去了估值优势，只能靠缓慢的增长提高价格水平
以未来三年为标准的短期回报来看，洋河十年的增长率水平为5%-8%，取值5%，对应合理收益率为4%也就是25倍PE，三年后的合理估值为119.18*25=2979，目前为1445，有106%的上涨空间，茅台十年的增长率为14%-16%，取值14%，对应合理市盈率为37，三年后的利润大概1150，所以1150*37=42550，目前22158，有92%的上涨空间。如果以5-10年期来看，市盈率波动带来的总体影响会进一步减少，盈利空间基本等于净利润增长，加上茅台具有较高的确定性，无论从三年，五年，还是十年，综合确定性和未来收益情况还有未来发展来看，当前投资茅台优于洋河。
（声明：由于本人从来没有持有过洋河，但是持有了茅台，此观点需要谨慎看待，不建议作为个人投资决策。依照个人理解，最近5年洋河的发展不及同行，甚至不如省内今世缘，加上高端发展暂时未见成效，所以未来的不确定性较高）
对于茅台给予37倍市盈率作为合理估值在我的估值核心有详细的逻辑解释，就简单模糊来看，37倍对应收益率为2.7%，我们可以把茅台看作是一个特殊债券，如果无风险利率为3.3%，而此时这个特殊债券的收益率也是3.3%，每年还有14%-16%的增长，只需要承受多一点点的风险，拥有极高的确定性，那么我相信所有人会选择持有这种特殊债券；如果它的收益率是3%，相当于持有1年后，得到的收益就会比无风险债券高，并且之后继续享受每年14%-16%的增长，那么我相信大部分会还是会选择持有这种特殊债券；如果它的收益率是2.7%，相当于持有1.5年后，得到的收益会比无风险债券高，但是此时投资者会很纠结，因为需要持有的时间变长了：到底是选择3.3%无风险债券好呢，还是选择耐心持有另一个2.7%收益率但是每年有14%-16%的增长的特殊债券好呢，此时这2种资产已经平衡了，它们之间没有太大差别，如果它的收益率为1.8%-2%，那么就需要3-4年多的时间，才能达到理财债券的收益水平，我相信此时大部分人不再想持有它！
通常，成长高一些的，我会给出一个高于无风险利率倒数的市盈率，成长低一些的，我会给出一个低于无风险利率倒数的市盈率，通过这种方式表达成长的价值，只要明白了多少增长率对应多少收益率，任何股票可以拿来比一比，但是还要额外考虑一下他们各种的确定性和我们对它们的了解程度，投资白酒股，应该把茅台作为一个估值标杆，在估值差别不大的情况下，拿着茅台始终会是最好的选择