真正含有内在逻辑的投资系统通常是禁得起推敲和反复实践的。我找到了30多个非自持的股票作为实验对象，覆盖消费行业，服务行业，制造行业，周期行业和金融行业
它们分别是：五粮液，山西汾酒，洋河股份，格力电器， 美的集团 ，海天味业 ，伊利股份，陕西煤业 ，中国神华，海康威视 ， 涪陵榨菜，晨光股份 ，福耀玻璃，青岛啤酒 ，迈瑞医疗，隆基绿能，立讯精密，三一重工，汤臣倍健，安琪酵母 ，索菲亚，双汇发展， 顺丰控股，云南白药，锦江酒店，上海机场，长江电力 ，宁波银行 ，平安银行，江苏银行，农业银行，建设银行，工商银行
具体流程是，通过快速阅读财报三张表，得出自由现金流和未来十年增长率，根据未来十年增长率找到对应的合理收益率，用自由现金流÷合理收益率就是当前的合理估值，由于快速阅读财报直接进行估值对自由现金流的估算和未来十年增长率都会有所偏差，所以估值允许有20%偏差范围，例如合理的估值为100的话，80-120都视为正常（真正打算投资某企业时，我们需要更多资料进行定量和定性的双重研究）
快速阅读财报的具体数据有：
自由现金流相关：
5年经营现金流大于净利润 ，
5年构建固在无减去折旧摊销占净利润的比例 ，
5年固定资产+无形资产增幅是否小于营收增速，
历史分红率
增长率相关：
营收是否稳步增长
经营现金流净额是否稳步增长
净利润是否稳步增长
5年净利润增速
确定性相关：
是否有大量应收账款
是否有大量有息负责
是否有大量投资资产
负债率
根据上面的财务数据，得出一个合理估值，经过最近十年的数据回测，验证结果是否合理：
图中✔表示得出的合理估值基本能指导我们获得不错的收益，在历史数据回测中表现很好，其中农业银行，建设银行，工商银行险些超出20%误差，并且由于市场波动较小，无法找到买点，或者说市场先生带来的波动没有给我们带来理想的买入价格
重点说说“X”，在33个企业里面，一共有6个存在没有办法进行合理估值的情况，错误率是18%，（也就是说用这个估值方法买入股票，买入10支，其中可能有2支取得的收益不会很好）这些基本已经超出20%+的估值范围，产生了较大的偏差，即便是以3年后合理估值的一半作为当前买点进行买入，也不会取得比较满意的收益。6个“X”里面，基本都存在 “资本支出过高”或“负债率过高”的问题，除此之外，海天味业的市场估值比我的估值预期要高很多，可能是盈利预期不一样，需要更详细的年报才可能说明，（严格意义上来说，低估某家企业对我们投资不会造成伤害，最多只是发现自己出价过低导致无法买入）江苏银行的估值偏差在于自由现金流的误判，事实上每家的银行经营能力不同，自由现金流也有差别。银行的估值难点在于某些银行的自由现金流与分红并不是一码事，只有部分银行把自由现金流全部作为分红回报给了股东
估值的过程中，明显的感受到有些资本开支较大的，估值难度很高，越是经营稳定增速可预期，资本开支小的，估值难度越小。应收应付和有息负债过大的，也会大幅度影响估值效果，排除掉有这些财务因素的企业，我们的长期回报就会提高，绕开高难度，划定能力圈，知道哪些事不能做，是投资中最重要的事之一。