简单了解一下传媒指数的成分股，首说分众传媒，这家是全国电梯广告龙头，全国大部分小区、写字楼的电梯广告大部分都是他包揽的；然后是芒果超媒，这个就不用多介绍了，相信绝大多数的女生都用过芒果TV；三七互娱，做游戏和网络传媒的；此外中国电影、万达影业、光线传媒等，也不用过多介绍，就是拍电影或者开电影院的，相信你也消费过；还有出版的，卖书的等等。总的来说，这个指数的成分股，业务基本盘基本就是卖广告、卖票、卖游戏、卖版权IP之类。咱们都不是干这行的，这生意好不好做赚不赚钱我们很难有直观的感知，以普通人的视角看，传媒行业的景气度并不如医药、光伏、新能源、科技等赛道行业。甲方爸爸的日子好不好过，决定了传媒的日子好不好过，一线品牌商赚到钱了，生意不错有良好现金流，更倾向于砸钱打广告，并推进更多的项目立项和实施。
整体法统计口径下的传媒行业ROE均值是3.06%，赚钱能力较差，低于历史全A市场ROE均值9.26%，在A股众多行业中处于下游，但也有七八年的年份ROE能做到10%左右，不至于说是烂泥扶不上墙，可以期待一个不知为期多久的ROE爬坡过程。
从大环境上面看，国内的经济秩序总体上看还算平稳，就是今年出了个利空的双减政策，教培倒了，教培是传媒的金主爸爸之一，先前猿辅导、好未来等几家教培公司每年的营销费用就高达百亿，其中不少是流进传媒企业口袋的。但是哪怕是金主爸爸倒了一批，也是不影响传媒行业根基的，教培不行，说不定“新国货”之类的新爸爸随即取而代之呢。
上述内容意义并不大，普通投资者几乎没有有能力去预测大环境如何，也没听说过有几个经济学家能在资本市场上赚到大钱，“宏观是我们必须接受的，微观才是我们可以有所作为的”，以上论述只是让我倾向于认为这个行业发生系统性风险的概率不高，而非买入理由。
更多的原因是基于“便宜”。传媒目前的PE百分位是10.63%（2021年7月29日），即以2016年为基期，从市盈率（TTM）的角度看，现在中证传媒的市盈率（TTM），比历史上89.37%的时间都要低，看起来是不是有点划算？
值得注意的是，哪怕现在比较便宜了，五年间市盈率（TTM）最低时为21.59倍，目前的市盈率（TTM）为29.02倍，期间差距有34.4%，如果说遇到比较极端的情况要继续跌到历史最低的情况的话，可能会再跌34.4%甚至更多。而风险和收益是成正比的，他有跌的概率，也有涨的概率。传媒PE百分位最高的时候到达了80倍，和现在的29.02有175%的空间。从这个角度看，风险收益比是不错的。
市盈率只是一张照片、是一面倒后镜，它是受盈利影响的，假设价格不变，如果行业下季度的盈利增长了，则市盈率就会自动变低；反之若盈利下降了，那么市盈率自动变高。照片和倒后镜只能看到过去发生的事，只能看到“后面”无法看到“前面”，但市场是每天都在变化的，我们不可能有对这些动态变化的掌握甚至大概率掌握。如果就盯着市盈率看，就相当于刻舟求剑，自欺欺人了，此乃投资大忌，毕竟世界上最好骗的人，就是你自己。
在归纳法的视角下，我们看到了一张叫“PE百分位”照片，这张照片告诉我们传媒这行现在挺便宜的。归纳法说，未来发生的事情在历史中常常是有迹可循的，所以现在你面前有一个关于传媒指数的投资机会，赢了收益相对可观，输了损失相对可控。如果希望“值得买入”的这个判断更加可靠，最好结合演绎法视角下的分析，但是我不具备分析行业盈利增长、ROE能否成功爬坡等问题的研究能力。当无法确认能否赚到行业增长的利润时，可以考虑赚市场波动的利润，捡便宜买进等的是“物极必反”，资本市场贵极了会跌，贱极了会涨，道德经曰“跌兮涨之所倚，涨兮跌之所伏”，华尔街say“均值回归”。
所以具体到操作中，我认为更应该给自己预留足够的安全边际，避免过快买入导致满配，就算看起来是低位想要买入，也不该操之过急。这种情况下，投资者往往喜欢引入“择时”来弥补研究能力的不足，但择时的能力甚至往往比研究的能力更难，不过我们又并不是完全无能为力的，网格交易便是一种次优的择时方法。在众多赛道股估值高企的环境下，相对便宜传媒行业还是具有一定的吸引力的，在没找到更优质更符合个人投资习惯的标的时，我愿意给其预留15%的仓位逐级买入，现已买入6%。