转自自由老木头的雪球原创专栏
6、长期投资的结果取决于你买入公司的成长性，确定性及估值，看起来完美的公司并不值得立即下手，而那些被大家认为可能破产的公司里面（估值很低，业绩很优秀）却可能藏有宝藏，真正的投资者往往能够抛弃大众的一致性偏见，独立研究和思考，谨慎决策，最后才能获得高于大众的收益。
7、确定性在投资结果里也非常重要，在这个实验中一些小盘股或消费股业绩出现了大幅度的下跌，最可怕的是竞争优势丢失，比如张裕，罗莱家纺等导致了不可逆的损失，这是投资首先要避免的，所以投资无论怎么强调企业的护城河都不为过，没有因为竞争优势而赚的钱，随时可能丢掉。怎么判断竞争优势呢？这也是需要投资者重点考虑的问题。过去几年市场上炒小，炒新实际上就是巨大的危险。
8.长期来说，具有竞争优势的持续成长是获取收益的最大来源，这也是巴菲特强调的以合理价格购买优质股的原因，但是合理价格是多少呢？巴菲特的投资历史里20倍市盈率已经属于上限，我们动不动给40甚至80倍的市盈率实际上买到的大部分是风险而不是收益。