上一篇写了白色家电，整个行业非常默契，大家都不卷，一起出海拓展市场，利润率维持在一个大家都能赚钱的水平，坚决不定增，赚了钱分红，股价缓步向上。
这一篇写完全相反的案例，光伏。
01
光伏行业
看营收和利润，光伏行业从2021年开始就像开挂了一样，整个行业就是跳跃式发展。
行业发展这么快，肯定需要钱，钱从哪来呢？
整个行业，IPO、定增、贷款、发债同时发力，每个季度搞来几百亿，为行业的发展提供资金支持。
把钱全都投入进去，扩充产能。
产能、存货、应收账款三者都快速增加。
这么多产能，需求可以承接吗？
一开始以为可以，但现在已经严重过剩！
现在固定资产还在快速增加，但营收增速已经变成了负增长。
毛利率水平从去年一季度25.1%跌到今年一季度16.68%，但费用率却是上升的，所以结果是：
四季度开始利润出现了显著的下滑。
利润大幅下滑，但原先借来的债务并没有消失，反而越来越多。
并且现在还有不少在建工程等待着转成新的产能，这些还需要继续投入资金进行建设，继续扩大产能，压低整个行业的毛利率。
也就是说，在这一轮光伏大浪潮里，整个行业借了一屁股债务，竞争性扩张产能，到头来产能过剩，赚了一大堆机器设备、存货、应收账款。现在产能过剩了，利润也没了。
然后我们找一个有代表性的公司看看它的情况。
02
隆基绿能
利润表的这几个项目看着就很膈应人。
分产品单元看，下降的主要是硅片和硅棒，组件还是增长的。
毛利率也是硅片下降。
海外市场发展的不太好，2022和2023年的国内份额重新上升了。
其实海外业务的毛利率比国内要好得多，可惜了。
折旧对利润的侵蚀明显上升。
员工工资应该是按照行业蒸蒸日上的时候在拿，增长太快了，感觉接下来得优化了。
现金流量表显示，最近两个季度，经营现金流为负，投资现金流为负，只能借钱度日。
投资虽然有收敛，但是绝对水平还是很高。
没办法，因为在建工程还有很多正在建设过程中，总不可能让它烂尾吧。
不过隆基还是有底气的，因为它手上的现金很多，不像有些公司手上都没钱了。
当然，它的钱也不能乱花，因为账上还有一大堆应付款，尽管有些可能是虚增的应付，但肯定得付一些的。
现在手头紧张，分红本来就不多，2023年现在更少了。
03
结论
这个行业可以用“无序扩张，恶性竞争”来形容，把行业内所有公司的资产负债表都搞烂了，并且现在在建工程还有不少，还得继续投入，并加剧产能过剩的程度。
当然，如果没有大量的资本涌入，我国的光伏产业发展也不会这么迅速。
成也资本，败也资本。
现在如果说有什么办法，我能想到的就是，出海。