践行价值投研

大概十年前开始陆续对各行业研究，家电行业是研究的第一个行业，研究的第一个标的是格力电器，之所以选择格力，主要是品牌响，知名度高，叠加公司高管的高调作风。对比下来，美的其实存在感太低，高管及实控人公开露面发言太少，也是后来才关注到美的集团，才感受到美的产品的好，定价合理不吃品...

高速公路整体增量时代过去了，存量时代看结构：
全国主要高速路网基本建设完成，未来也不会有大规模的修建，高速路行业已经进入存量时代。这背景是路网供给基本完善，已经能够完成区域间经济发展，人口出行需求。因此，未来高速路增量需求只存在于部分结构性区域。
高速公路，无非是两类...

“大型水电站向前看5年基本上看不到收购机会，目前分红率接近100%，股息率3%+，长江电力就是张债券”。这是市场上写的最多的长电的债性，长电缺乏成长性。
市场说的长江电力债性做保底，接下来重点看看长江电力的“成长性”。
作为权益角度分析长江电力，成长的确定性体现在三个维度，...

大规模价格波动的资产，就应该低杠杆或者没杠杆，对权益市场适用，对地产行业也适用。一个能够跌50%的资产，理论上资产负债率超过50%组合基本都是死掉，这也是这一轮中国地产周期下行国内的民企房企大规模违约的背景，因为这些企业资产负债率都到了七八十水平，这里略过合同负债，经营债务等带来...

华润电力先说基本情况，从煤电起家，到目前发展为绿电贡献利润超过火电，历史累计分红超过418亿港币，目前市值863亿港币。
先从差行业说起，华润电力发源于煤电，之所以说煤电是个垃圾行业，是因为历史上收入端电力价格行政管制，但凡利润率较高的时候就要考虑降低电价的担心，另外一方面，...

周末陪家人去罗湖老街的几家黄金首饰店逛了逛，说一下几家黄金珠宝首饰的经营感受区别。
几家店都在相对人流量较大的主干人流道上，具体位置相差不远。
首先进入的是周六福，这个近几年起来的品牌，小孩儿进去就给小孩儿弄气球，小孩特别开心，服务员服务比较热情，考核压力比较大，主要是...

新能源发电和传统火电区别对比，传统火电利润完全取决于成本端，也就是取决于煤炭价格，从2016年开始的供给侧改革基本就让煤炭价格长期处于高位，于是火电股票一路下跌，特别是港股华能国际电力、大唐发电这些标的。因此火电股票的定价也是按周期股来进行定价。今年煤炭价格大幅上行，因此火电低点...

驱动市场价格走势的不是现时的状况，也不是市场的预期，这一切都已经反映在现实的价格状态；驱动市场价格走势的是预期的变化。
海外长端利率预期到了上行，但是没想到会这么激烈。对海外股票指数的看法是更看好道琼斯，纳斯达克节前的预期是大幅度的波动。现在看来，这个结论是错的。
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深圳（布吉—长龙—水径—三联片区）鸭脖店走访
1、店面篇
一般两条路交汇口人流量比较大的地方是比较好的选址位置，如果在街道里面比较深的位置，大家看不见，人流量和销售效果不太好。对鸭脖而言，街道口比地铁口更佳，前者对应逛街一类多一点，因此鸭脖一类吃着玩的比较受欢迎；后者对...

这一轮白酒上行周期，从18年三季报白酒业绩出来，市场对茅台和五粮液个位数的长期增长预期，那时候五粮液估值被搞到15倍左右，到现在基本估值40倍+起，部分白酒估值60倍+，市场预期变化真挺有意思。
先看看目前时间点市场给出的支撑基本也就是1）消费恢复继续完成，疫情影响基本消除；2）中秋...

站在3400点，背景是市场出现了略微泡沫化的现象，散户也加速的进场，风险偏好被较大程度的短期提高。
首先，3400点已经不低了，即使风险偏好极大提高，涨到4000点也就再有10%~20%的涨幅，未来收益有限。
第二：从理性角度的看待，市场上80%以上的股票已经不便宜了，甚至有泡沫倾向，等...

格力传统的一大竞争力是经销商，但是在渠道的变革下，去年和奥克斯的价格战，今年董小姐的直播带货，线上大规模的开始拓展，线下经销商的利润空间就不保了。线下经销商成了格力的体验店、品牌宣传点、提供安装师傅、维修师傅。时代的变革，格力抛弃经销商也就是必然了。京海也该出售格力股权了，...

之所以标题细微疫情下超预期的鸭脖热情，源于在一季度疫情下，绝味和煌上煌这些鸭脖连锁公司的收入竟然没下降，这个是超出自我的认知的。其实之前一直对这类食品加工企业不太的认同，主要逻辑是食材来源不明了，食材吃的不放心。但是，在生活节奏越来越加快的今天，食品品质的担忧占据了次要的地...

疫情下的白酒行业用一句话来说，就是“高端和低端的分化“，要再加一句话，就是“宁可牺牲量，也要追求价”
茅台销售稳如狗，受益于出厂价（1000元不到）与终端零售价（2000元以上）差异巨大，收益率近几年在电商、直销以及KA渠道的拓展，终端受疫情影响很小，终端价基本没有出现什么像样的...

这些年对于家电行业来说，网上销售占比持续提高，2019年的数据是38.9%的水平。网上渠道和线下渠道的差异就在那里，不用多说。销售占比提高到这样的水平主要有几个点原因。一是家电消费占总支出比重下降，即使在网上买错了，成本也相对降低。二是伴随着的是家电消费频率的增加和家电的普及使得消费...